20221031-天风证券-楚天龙-003040.SZ-业绩持续快速增长_布局数字人民币业务未来可期_4页_709kb

楚天龙（003040）总结

核心内容

楚天龙在2022年前三季度实现了营收和净利润的快速增长，显示出公司在智能卡行业的强劲表现。公司专注于智能卡及相关技术的研发与应用，深度布局数字人民币相关业务，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年前三季度，公司实现营收12.39亿元，同比增长45.98%；归母净利润1.25亿元，同比增长359.04%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长474.49%。第三季度营收5.48亿元，同比增长52.89%；归母净利润5422万元，同比增长1938.94%。
• 盈利能力提升：2022年前三季度毛利率为31.82%，净利率为10.10%，同比分别提升6.76和6.94个百分点。第三季度毛利率和净利率分别为29.38%和9.89%，同比分别提升10.84和9.20个百分点。
• 费用控制优化：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率略有上升，但整体费用结构优化有助于提升净利率。
• 行业地位稳固：公司拥有广泛的客户资源，包括多家国有商业银行、股份制银行、城商行及农信社，同时在社保卡和通信卡领域占据领先地位。
• 数字人民币布局：公司是国内较早从事数字人民币技术研究与产品开发的企业之一，积极参与试点和标准制定，产品矩阵初步形成，部分产品已开始商用。
• 未来可期：随着数字人民币试点范围的扩大，公司有望在相关领域实现规模化应用，持续受益于行业增长。

关键信息

客户与市场

• 金融领域：获得中国银联、Visa、MasterCard、美国运通、JCB、大莱等六大金融卡安全组织的认证。
• 社保领域：连续多年社保卡销售量占当年新增社保卡持卡人数比例较高，稳居行业龙头。
• 通信领域：为四大移动通信运营商提供通信卡和物联网卡产品，中标份额保持第一梯队。

产品与技术

• 数字人民币产品：涵盖硬钱包、发行/受理设备、系统平台及应用解决方案。
• 参与试点：协助多家运营机构完成数字人民币试点活动、展会宣传和场景建设。
• 加入联盟：成为“数字人民币产业联盟”和“数字金融创新发展联盟”成员。

财务预测与估值

• 盈利预测：调整公司2022-2024年预计归母净利润为1.71亿、2.02亿和2.22亿元，对应PE分别为49x、42x和38x。
• 财务指标：
  • 营业收入：预计2022年为17.57亿元，同比增长34.26%。
  • 归属母公司净利润：预计2022年为1.71亿元，同比增长173.25%。
  • 毛利率：预计2022年为34.33%，净利率为9.76%。
  • ROE：预计2022年为11.04%，ROIC为50.64%。

风险提示

• 行业电子化趋势：可能对传统业务造成冲击。
• 芯片与原材料短缺：可能影响生产与成本控制。
• 新技术研发与商业化风险：数字人民币技术的进一步应用可能面临不确定性。
• 疫情持续影响：可能对业务发展和市场拓展产生不利影响。

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）。
• 当前价格：18.2元。
• 目标价格：未明确。

分析师信息

• 唐海清、陈汇丰、王奕红：天风证券分析师，提供专业投资建议。

财务数据摘要

总结

楚天龙在2022年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升。公司凭借先进的生产工艺、丰富的行业经验和优质客户资源，在智能卡行业占据领先地位。随着数字人民币试点的推进，公司有望在未来实现更多增长机会。尽管面临行业电子化、芯片短缺等风险，但其在数字人民币领域的布局和参与，使其具备较强的未来发展潜力。