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东亚期货油料产业周报总结（2025/4/4）

核心内容

本报告主要分析了2025年4月初中国油料产业的基本面及市场走势，涵盖豆粕、菜粕、豆油、棕榈油和菜油等主要产品。报告指出，受美国对中国商品加征关税的影响，市场情绪偏空，油脂及粕类价格承压，同时关注国内外供应变化、库存情况及价格走势。

主要观点

豆粕

• 关税影响：美国对中国输美商品加征34%关税，促使中国加速转向其他大豆供应国，如巴西。
• 市场表现：国内豆粕相对偏强，而美豆因关税冲击走弱。
• 库存与需求：美国3月1日大豆库存为19.10亿蒲式耳，分析师预期为19.01亿蒲式耳。国内豆粕库存偏低，终端采购需求减弱，现货价格有回落风险。
• 压榨利润：巴西和阿根廷大豆压榨利润季节性波动，显示其在国际市场上的竞争力。

关键信息

市场动态

• 美国大豆：

  • 2025年种植面积预估为8,349.5万英亩，低于市场预期的8,376.2万英亩。
  • 2024年实际种植面积为8,705万英亩。
  • 3月1日大豆库存为19.10亿蒲式耳，环比略有增加。

• 中国豆粕市场：

  • 压榨厂豆粕库存持续下降，显示供应趋紧。
  • 饲料企业豆粕物理库存天数减少，终端需求疲软。
  • 豆粕期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）均显示价格走势偏弱。

菜粕

• ICE油菜籽：
  • 在美国关税政策冲击下逆势上涨，显示市场对加拿大油菜籽的偏好。
• 中国市场：
  • 因中加贸易关系紧张，油厂买船谨慎，进口菜籽供应持续去库存。
  • 菜油因压榨减少进入去库阶段。

油脂市场分析

豆油

• CBOT影响：豆类期货冲高回落，影响国内油脂市场。
• 现货表现：豆油现货价格弱于期货，市场对未来预期悲观。
• 成交数据：3月份工厂豆油累计成交42.77万吨，环比和同比均大幅下降。
• 库存情况：国内豆油周度库存下降，显示供应紧张。

棕榈油

• 产量恢复：马来西亚3月棕榈油产量环比增加12.44%，鲜果串单产增加14.79%，但出油率下降0.38%。
• 市场影响：
  • 中国加征关税，市场对棕榈油跟随宏观风险。
  • 原油暴跌，棕榈油作为生物柴油原料吸引力下降。
• 库存与出口：马来西亚棕榈油库存和印尼棕榈油出口量显示供应偏紧，市场对价格有下行压力。

数据图表说明

• 豆粕-美豆内外盘收盘价：显示内外盘价格差异。
• 大豆优良率与收割进度：反映美国大豆生长状况。
• 压榨利润：分析美、巴、阿大豆压榨利润变化。
• 油脂库存与供给：显示国内及海外主要油脂库存和供给情况。
• 期货月差与价差：分析不同合约间的价格关系及季节性波动。

结论

整体来看，油料市场受到美国加征关税政策的影响较大，导致美豆和豆油走弱，而国内豆粕相对偏强。菜粕则在市场波动中逆势上涨，但面临进口供应减少的压力。棕榈油市场因产量恢复和原油价格下跌，表现较为复杂，需关注国内外供需变化及宏观政策影响。市场整体情绪偏空，建议交易者密切关注宏观风险及供需变化。