20220912-申港证券-固定收益行业利率债周报_中期调整在即_10页_1mb

债市周观点总结

核心内容

本报告为2022年9月12日发布的债市周观点，主要围绕流动性、一级市场、二级市场以及高频数据跟踪展开，旨在为投资者提供中期债市调整的判断与操作建议。

主要观点

1. 债市中期调整预期

   • 债市中期调整在即，建议投资者调整仓位，逢收益率低点止盈。
   • 十年期国债期货T2212预计运行区间为101.3-101.8，十年期国债220010预计维持2.62-2.65区间震荡。

2. 流动性状况

   • 上周央行公开市场操作净回笼为0亿，逆回购利率为2.0%，资金面整体保持宽松。
   • 质押式回购隔夜加权利率维持在1.1%，七天加权利率维持在1.4%。
   • 刘行长在政策吹风会上强调政策工具丰富，传递了宽松的货币政策信号。
   • 月中的6000亿MLF与月末财政支出、银行跨季因素将带来资金面波动，央行可能在这些窗口期释放更明确的政策信号。

3. 一级市场动态

   • 上周共发行利率债11只，总发行规模3938.4亿，净融资2276.2亿。
   • 国债发行3369亿，净融资2446亿；地方债发行569.4亿，净融资-169.8亿。
   • 本周预计利率债总发行2784亿，净融资929亿，相比以往单周额度较低。

4. 二级市场表现

   • 十债活跃券220010上周整体窄幅震荡，收益率在2.6525-2.62之间波动。
   • 市场主要围绕央行调整外汇存款准备金、出口数据回落、房地产政策预期等主线展开交易。
   • 9月9日午后因“全国楼市将放开限购”的消息，国债收益率快速上行2bp，但尾盘有所回落。

5. 高频数据跟踪

   • 生产端：钢铁、汽车、化工等行业的开工率数据用于监测生产状况。9月8日，汽车全钢胎开工率降至54%，汽车半钢胎开工率降至61.9%，江浙地区涤纶长丝开工率回升至75.3%。
   • 需求端：地产和汽车销售作为需求指标，商品房成交面积出现上涨，乘用车销售日均量略有回落。
   • 商品价格：LME3个月铜期货价格上涨，布伦特原油期货价格下跌，螺纹钢期货价格上涨，生猪期货价格下跌，反映全球经济复苏与国内经济和通胀的动态。

6. 本周重点关注

   • 资金面：本周逆回购到期100亿，MLF到期6000亿，需关注央行对流动性的续做情况。
   • 基本面：9月16日将公布8月生产、消费、投资数据，对市场情绪和债市走势具有重要影响。

关键信息

• 政策信号：央行下调外汇存款准备金率，释放宽松信号，为后续政策操作留出空间。
• 经济数据：出口同比增速降至7.1%，进口降至0.3%，显示出口逐步回落。
• 市场情绪：投资者对房地产放松政策的担忧导致市场调整，但基本面与货币政策不支持“看空交易”。
• 操作建议：建议投资者短期避开不确定性较大的窗口期，逢收益率低点止盈；关注后续变盘调整的交易机会。
• 风险提示：政策风险是市场需警惕的重要因素。

结论

当前债市处于中期调整预期中，投资者应关注政策信号与经济数据的变化，合理调整仓位，把握市场节奏。在资金面宽松、政策工具丰富的背景下，债市仍有支撑，但需警惕房地产政策放松带来的市场波动。建议投资者在“金九银十”期间谨慎操作，等待更明确的市场信号。