20210306-东方证券-国防军工行业_军费增速达6.8_符合预期_十四五有望迎来装备建设高峰_3页_457kb

2021年军费增速及十四五装备建设展望总结

核心内容

2021年我国国防支出为13553.43亿元，同比增长6.8%，高于同期GDP增长目标6%。军费占GDP比重为1.25%，相比美国、俄罗斯等军事强国仍有一定提升空间。军费增长为我军装备更新和现代化建设提供了长期稳定支持。

主要观点

• 军费增长符合预期
  自2016年以来，我国国防预算增速保持稳定增长，2021年增长6.8%符合市场预期。军费主要用于改善官兵待遇、推进武器装备现代化、保障军事政策制度改革和多样化军事任务。

• 十四五期间装备建设将加速
  十四五是实现建军百年奋斗目标的关键时期，2027年将成为重要评估节点。随着军改完成和装备批产瓶颈的突破，装备列装进度有望加快。当前装备建设存在结构性缺口，主要集中在航空、航天、航发及信息化领域。

• 中美博弈影响安全形势
  中美关系是本世纪最大的地缘政治挑战，美国国防支出持续增长，而我国在经济、外交、军事和技术领域均具备实力。预计十四五期间，我国安全形势依然严峻，装备建设将成为应对挑战的重要手段。

关键信息

• 军费结构
  军费主要由人员生活费、训练维持费和装备费三部分构成，其中装备费占比约41.1%。

• 全球国防支出情况
  2020年全球国防支出达1.83万亿美元，同比增长3.9%。美国、印度、日本、韩国等国国防支出均有所增长，其中印度现代化建设费用增长19%，日本增长8.3%。

• 十四五目标
  我国力争2035年基本实现国防和军队现代化，2027年为阶段性目标。装备建设将进入高峰期，重点发展航空、航天、航发、导弹及信息化领域。

投资建议

建议关注以下公司，其在十四五期间主战装备及核心配套领域具有结构性机会：

• 买入：航天电器(002025)、航天发展(000547)、中航光电(002179)、光威复材(300699)、中航重机(600765)、应流股份(603308)、三角防务(300775)
• 增持：中直股份(600038)、利君股份(002651)
• 未评级：航发动力(600893)、火炬电子(603678)、航新科技(300424)、西部材料(002149)、楚江新材(002171)

风险提示

• 交付进度不及预期
• 装备订单需求不及预期

投资评级标准

• 行业评级

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

• 公司投资评级

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

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