20220824-浙商证券-赛轮轮胎-601058.SH-赛轮轮胎点评报告_22Q2收入再创新高_新基地放量助力公司成长_4页_1mb
报告摘要
赛轮轮胎（601058）点评报告总结
核心内容
2022年第二季度，赛轮轮胎实现营业收入56.30亿元，创下单季度历史新高，其中轮胎业务收入达51.10亿元。公司2022年上半年整体营业收入为104.93亿元，同比增长21.28%；归母净利润为7.15亿元，同比增长1.60%；扣非后归母净利润为7.00亿元，同比增长3.47%。2022Q2单季归母净利润同比增长29.53%，环比增长22.05%。
主要观点
- 收入增长显著：公司2022Q2收入再创新高，主要得益于销售结构优化和产品价格提升，尤其是全钢胎销售占比的提升以及原材料价格上涨带来的产品单价上调。
- 毛利率环比改善：尽管上半年整体毛利率同比下降3.51个百分点至18.25%，但2022Q2毛利率环比提升2.3个百分点至19.32%，显示公司盈利能力正在逐步恢复。
- 新基地放量助力成长：柬埔寨基地年产900万条半钢胎项目进展顺利，越南三期项目也在有序推进。预计柬埔寨基地在下半年产能爬坡后，盈利能力将快速提升，为公司整体增长提供支撑。
- 产品技术优势显著：公司液体黄金轮胎获得多家权威机构认可，其节油、制动距离缩短、滚阻降低及续航里程提升等性能表现突出，有助于提升品牌力和市场竞争力。
- 线上线下营销拓展：公司与新康众合作，上线天猫官方旗舰店，提供个性化轮胎定制服务，进一步拓展市场渠道。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | P/E倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 229.04 | 27.25% | 17.71 | 34.89% | 0.58 | 21.05 |
| 2023 | 284.37 | 24.16% | 26.09 | 47.30% | 0.85 | 14.29 |
| 2024 | 326.72 | 14.89% | 36.89 | 41.41% | 1.20 | 10.11 |
财务摘要
| 项目 | 2021（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 17998 | 22904 | 28437 | 32672 |
| 归母净利润 | 1313 | 1771 | 2609 | 3689 |
| 每股收益 | 0.43 | 0.58 | 0.85 | 1.20 |
| P/E | 28.40 | 21.05 | 14.29 | 10.11 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.87% | 21.47% | 23.49% | 25.40% |
| 净利率 | 7.46% | 7.90% | 9.38% | 11.54% |
| ROE | 13.16% | 14.96% | 19.11% | 22.48% |
| ROIC | 8.65% | 10.90% | 13.52% | 16.01% |
| 资产负债率 | 57.45% | 55.48% | 54.46% | 51.11% |
| 净负债比率 | 54.54% | 48.53% | 43.98% | 41.56% |
| 总资产周转率 | 0.76 | 0.84 | 0.94 | 0.94 |
| 应收账款周转率 | 8.47 | 9.01 | 9.08 | 8.59 |
| 应付账款周转率 | 5.30 | 4.80 | 5.07 | 4.82 |
| 每股经营现金 | 0.27 | 0.96 | 1.25 | 1.79 |
| 每股净资产 | 3.50 | 3.95 | 4.65 | 5.71 |
| EV/EBITDA | 18.50 | 13.31 | 9.77 | 7.02 |
风险提示
- 原料及产品价格大幅波动；
- 疫情对生产和物流造成不利影响；
- 汇率及贸易风险；
- 贸易摩擦加剧；
- “双反”制裁超出预期。
投资评级
- 股票投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：看好
其他信息
- 收盘价：￥12.17
- 总市值：37,282.61百万元
- 总股本：3,063.48百万股
- 分析师：李辉、张玉龙
- 报告日期：2022年08月24日
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
