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金工策略周报摘要 - 2024年12月8日

一、市场概览

• 股指期货：上周市场大幅反弹，金融板块贡献上证50和沪深300涨幅，计算机、电子等行业推动中证系列指数涨势。各期货合约基差均值有所波动，其中IH、IF维持小幅升水，IC、IM趋近贴水。预计市场情绪将继续影响基差变化，建议关注期现正套与跨期套利策略。
• 国债期货：本期债震荡偏强，基差普遍下行，期债多处于升水状态。信用债久期轮动加对冲策略和久期轮动策略均保持稳健，信评指数预期回报小幅下降。
• 商品CTA：各类商品因子表现不一，期现基差类下跌，量价类因子涨幅显著。主力策略CWFT、C_frontnext组合收益表现良好，但今年以来不同策略分化明显，需动态调整仓位。

二、股指期货策略分析

• 基差策略：建议关注IH、IF的期现正套，以及IC、IM的展期策略；基差收敛压力大，需注意IC的基差位置已接近历史低位。
• 套利与择时：跨期套利动量因子呈现多品种正套信号，需关注基差率变化；日度择时XGB模型信号中性，需警惕市场情绪波动带来的短期不确定性。

三、国债期货策略分析

• 择时策略：日度多空模型信号中性偏多，OSL模型略微看空。基于30年国债期货的信号偏多，策略者需把握可能的做多机会。
• 组合与回测：久期中性组合以基差Carry为基准，信用债久期中性因子在市场情绪下行期表现稳定，策略应结合利率环境变化及时调整对冲强度。

四、商品CTA组合

• 现有策略表现：CWFT组合年化收益104%，夏普比率170；C_frontnext组合表现稳健，年化130%但最大回撤可达67%。跟踪显示量价类因子表现较好，基于XGB模型的合成策略脱颖而出，夏普比率高达211。
• 波动性与风险控制：高回撤组合如LongCWFT需关注期现基差，建议结合宏观动量判断策略频率。

五、资产配置建议

• 宏观因子配置：本月宏观动量预测增长下行，通胀、信用、利率均看上行，S1策略侧重股债平衡，S2平衡型组合覆盖多类资产。建议依据行业估值差调整股票为主，对冲风险除债券外还可考虑黄金与农业。
• 历史表现与回撤控制：长期股债商策略稳健度高，需审视组合之间历史最大回撤与Calmar比率。

六、基本面量化策略

• 商品因子模型：基础面模型结合OLS、XGBoost对期货价格表现驱动，因子涵盖价差、波动率和进出口数据。OLS和XGB合成策略能有效过滤短期噪声，捕捉中长期趋势。
• 回测与信号：OST策略2024年表现分化，必须注重信号的及时执行与组合间权重分配合理，同时从市场中性出发避免方向性风险。

七、分析师承诺与免责声明

• 本报告由上海东证期货有限公司提供，分析师包括王冬黎、常海晴、范沁璇等，核发报告相关权责归属账期框架。
• 投资有风险，分析结果仅作参考，东证期货对结果准确性与完整性不做保证，并保留据实际情况修改报告的权利。

注：本摘要为报告核心内容概括，不含任何图表数据及免责声明细节，以总字数控制在1000字以内。