20220819-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_需求下滑_交投降温_甲醇延续偏弱_15页_1mb

甲醇MA期货周度分析报告总结（2022年8月13日-8月19日）

核心内容概览

本报告分析了2022年8月13日至8月19日期间甲醇市场的走势及产业链运行情况。整体来看，甲醇市场延续偏弱震荡格局，供应端和需求端均出现一定程度的下滑，港口库存去化缓慢，进口预期对冲需求疲软，市场短期内走势偏弱。

主要观点

• 市场走势：甲醇现货价格整体偏弱窄幅波动，期货市场也呈现偏弱整理态势，基差维持。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为64.99%，环比下降1.11个百分点，较去年同期下降3.94个百分点。主要由于高温保民电措施导致局部减产，同时海外南美、伊朗地区检修持续，进口预期有所下调。
• 需求端：国内甲醇制烯烃（MTO/MTP）开工负荷环比下降，沿海地区需求明显走弱。其中，MTO装置亏损收窄，但西北地区MTO/CTO仍处于盈利与亏损交替状态。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为101.12万吨，环比下降5.91万吨，跌幅5.52%；内地库存去化缓慢，受下游疲弱拖累。
• 进口预期：8月18日至9月4日沿海地区进口船货到港量预计在41.84-42万吨，进口量对冲港口需求偏弱压力。
• 价差结构：9-1期现结构CONTANGO回升，表明近月合约相对远月合约更具吸引力。
• 操作建议：短期建议观望，或逢低布局01合约季节性多配。
• 风险提示：下游检修不及预期、煤炭价格大幅波动、到港量不及预期。

详细分析

一、现货价格与期货走势

• 现货价格：本周甲醇现货价格整体偏弱，江苏、鲁南、华南等地价格有所下跌，而西南地区略有上涨。
• 主力基差：基差维持，表明期货价格与现货价格之间的差距未明显扩大。
• 跨地价差：内蒙往华东物流窗口关闭，山东往华东物流关闭，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭，显示区域供需格局变化。
• 跨期价差：9-1期现结构CONTANGO回升，显示近月合约相对远月合约更具支撑。

二、外盘价格与进出口利润

• CFR中国价格：本周CFR中国美金平均价格为313美元/吨，折算进口成本约2580元/吨，进口利润为-124元，边际进口驱动偏弱。
• 转口价差：欧-中价差、美-中价差均环比走弱，东南亚地区甲醇价格为351美元/吨，显示国际市场对甲醇需求疲软。

三、产业链运行情况

（一）供应端

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为64.99%，西北地区开工负荷为75.55%，均较上周略有下降。
• 检修情况：国内部分装置因成本或利润问题检修，高成本装置预计在月末复产。
• 原料价格：煤炭价格稳中有涨，天然气价格相对稳定，海外能源价格波动对甲醇成本有一定影响。

（二）需求端

• MTO/MTP装置：沿海MTO装置降负检修增多，港口需求走弱；华东MTO装置亏损收窄，西北MTO/CTO仍处盈利与亏损交替状态。
• 传统下游：甲醛开工率小幅下降，醋酸开工率明显上升，MTBE和二甲醚开工率变化不大，整体传统下游需求偏弱。
• 利润水平：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游产品利润水平均未显著改善，部分产品仍处于亏损状态。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海库存为101.12万吨，环比下降5.91万吨，跌幅5.52%；可流通货源预估30.7万吨。
• 内地库存：内地库存开始去化，但速度偏慢，主要受下游需求疲软拖累。
• 进口到港：本周进口船货到港量为29.96万吨，8月18日至9月4日预计到港量在41.84-42万吨，进口量有望对冲港口需求压力。

关键信息总结

供应端

• 国内甲醇开工负荷下降，主要因局部减产及检修。
• 海外南美、伊朗地区检修持续，进口预期下调。
• 煤炭价格稳中有涨，天然气价格相对稳定。

需求端

• MTO/MTP装置开工率下降，沿海地区需求明显走弱。
• 传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚需求疲软，利润未明显改善。
• 需求端整体偏弱，对甲醇价格形成下行压力。

库存与进口

• 沿海库存环比下降，但去化速度较慢。
• 内地库存开始去化，但受限于下游需求。
• 进口到港量预计增加，有望缓解港口库存压力。

价差结构

• 9-1期现结构CONTANGO回升，显示近月合约支撑增强。
• 跨地价差变化反映区域供需差异。

操作建议

• 短期甲醇价格偏弱震荡，建议观望或逢低布局01合约。
• 中期关注进口到港预期差，市场或有反弹机会。

风险提示

• 下游检修不及预期可能导致需求进一步走弱。
• 煤炭价格大幅波动可能影响甲醇成本。
• 进口到港量不及预期可能加剧港口库存压力。

作者信息

• 作者：谭洋
• 联系方式：电话 0755-82727576，邮箱 tanyang@cmschina.com.cn
• 资质：期货从业人员资格（F3069046），投资咨询资格（Z0017074）
• 背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，擅长化工行业基本面分析。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性，分析结果可能因假设不同而变化。
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