20240703-东证期货-天然气半年度报告_需求分化_Nymex仍有上行驱动_19页

能源与碳中和半年度报告总结：天然气市场供需分析

主要观点：

• 美国市场：天然气再平衡的核心驱动力是供应增速下降。2024年，美国钻机数量减少，干气产量预期下调。
• 欧洲市场：需求崩塌持续，气电需求下降明显，电力需求为负，LNG进口下滑25%。
• 亚洲市场：需求温和复苏，但日韩需求仍显疲软，整体上较难抵消欧洲下滑。
• 投资建议：短期内美国走势可能上行，以Nymex和TTF为核心的投资决策仍需谨慎。

要点分析：

1. 美国市场动态：

   • 供应端：产量预计环比下降，EIA价格预期下调，导致生产商资本开支减少。再平衡关键在于供应收缩，这有赖于气价维持低位。
   • 需求端：电力需求增速强劲，气电需求仍具韧性，高温夏季或将拉动需求。

2. 欧洲市场压力：

   • 需求持续下滑，天然气发电量同比下降，替代效应来自可再生能源。
   • 欧洲LNG进口大幅下降，新增储气库容量利用率下降，库存惯性仍在。

3. 亚洲：温和平衡：

   • 中国需求回暖显著，但日韩需求面临挑战，整体亚洲新增供应方面仍显不足。

风险提示：

• 气温异常与地缘政治风险对气价影响显著。
• 国际能源格局的变化可能加剧市场波动。

总体结论：
供需环境剧烈演变，再平衡进程显现成效，精细化投资路径仍需关注地缘和供给变化。