20230630-东证期货-天然气半年度报告_供应脆弱性犹在_上行风险大于下行空间_25页_2mb

能源与碳中和重要事项

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供应脆弱性犹在，上行风险大于下行空间

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走势评级： TTF:看涨/HH:看涨
报告日期： 2023年6月30日

Table_Summary

★核心分析要点

• 美国需求： 2021、2022年需求增幅大，2023年需求增速预计降至7 Bcf/d。需求下滑与供应高速扩张是导致TTF价格转熊的核心因素。
• 供应驱动： 即使气价低位，美国产量仍持续增长（Q1产量同比增长7%），Freeport重启支撑供应，远期价格曲线仍高位。
• 欧洲市场： 需求见底但供应仍脆弱，2022-23取暖季需求下降16%，预计触底。
• 亚洲因素： 东北亚需求疲软是欧洲减少管道气、扩大LNG进口的关键。若东北亚复苏，将引发亚欧LNG资源争夺。

Table_Analyser

Goldman分析师（能源与碳中和）
从业资格号：F3005393|投资咨询号：Z0012069
联系方式：电话8621-63325888-2483
Email：金晓@东证期货

投资建议

✅ 看涨TTF与JKM，预测TTF冬季合约目标价100欧元/MWh
✅ 看好LNG供应紧张时，现金流与现货价格联动
⚠️ 注重供需边际变化，警惕需求curveball

风险提示

⚠️ 海外经济实质性衰退风险
⚠️ 再次发生极端天气或能源政策波动

图表引用部分简要说明

1. 主要图表包含：
   • 美国天然气供需平衡表（单位：Bcf/d）
   • Nymex远期曲线结构
   • 欧洲粗钢产量（见气电需求关联）
   • 管道气与LNG进出口量数据图谱
2. 数据来源： 以EIA、Refinitiv、Bloomberg为主

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