20250423-开源证券-英维克-002837.SZ-公司信息更新报告_数据中心业务快速增长_持续加大研发投入_4页_731kb

报告摘要

英维克 (002837.SZ) 投资分析总结

核心内容

英维克（002837.SZ）是一家专注于数据中心温控节能及储能解决方案的公司，近年来在AI液冷和储能业务领域表现突出。公司持续受益于全球数据中心建设的加速，尤其是在高功率算力芯片需求上升的背景下。2025年4月21日，公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩持续增长，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩增长显著：2024年公司实现营收45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长35.87%。2025年第一季度营收9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，扣非归母净利润0.42亿元。
数据中心业务快速增长：2024年数据中心机房及算力设备液冷相关营收约3亿元，截至2025年3月，公司在液冷链条的累计交付已达1.2GW，显示其在数据中心温控领域的领先地位。
研发投入加大：2024年研发费用达3.5亿元，同比增长32.98%；2025年第一季度研发费用达0.93亿元，同比增长43.20%。研发人员数量净增长36.51%，表明公司注重技术积累与创新。
加速出海与拓展市场：公司积极拓展海外市场，推出XFlex5.0无水运行式间接蒸发冷产品，并加入英伟达MGX生态合作伙伴，推动国际化进程。
财务指标稳步提升：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标持续优化，显示公司盈利能力增强。
盈利预测调整：考虑到国际贸易摩擦对芯片放量的影响，公司下调了2025、2026年的盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.51亿元、9.01亿元、11.20亿元，对应PE分别为39.4倍、28.5倍、22.9倍。

关键信息

业务结构

机房温控业务：2024年营收24.41亿元，同比增长48.83%。
机柜温控业务：2024年营收17.15亿元，同比增长17.03%。
储能相关业务：2024年营收近15亿元，同比增长22%。

财务摘要

营业收入：2023年35.29亿元，2024年45.89亿元，预计2025年62.74亿元，2026年87.75亿元，2027年114.40亿元。
归母净利润：2023年3.44亿元，2024年4.53亿元，预计2025年6.51亿元，2026年9.01亿元，2027年11.20亿元。
毛利率：2023年29.8%，2024年28.7%，预计2025年29.9%，2026年30.7%，2027年29.8%。
净利率：2023年9.7%，2024年9.9%，预计2025年10.4%，2026年10.3%，2027年9.8%。
ROE：2023年14.1%，2024年15.6%，预计2025年18.2%，2026年20.7%，2027年20.9%。

估值指标

P/E：2023年74.6倍，2024年56.7倍，预计2025年39.4倍，2026年28.5倍，2027年22.9倍。
P/B：2023年10.3倍，2024年8.8倍，预计2025年7.2倍，2026年5.9倍，2027年4.8倍。
EV/EBITDA：2023年57.5倍，2024年45.0倍，预计2025年31.8倍，2026年22.8倍，2027年18.2倍。

资产负债表

总资产：2023年50.91亿元，2024年60.14亿元，预计2025年76.59亿元，2026年96.97亿元，2027年118.97亿元。
负债合计：2023年26.09亿元，2024年31.01亿元，预计2025年40.99亿元，2026年53.43亿元，2027年65.19亿元。
归属于母公司股东权益：2023年24.86亿元，2024年29.16亿元，预计2025年35.67亿元，2026年43.61亿元，2027年53.82亿元。