20240223-建信期货-钢矿铁合金周报_25页_8mb

• 分析师：翟贺攀、聂嘉怡
• 联系方式：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccbccbfuturescom；聂嘉怡 021-60635736
• 期货资格：翟贺攀 F3033782；聂嘉怡 F03124070

一、黑色品种本周策略看法

• RB/HC/钢材：震荡偏弱
  原因：铁矿石供应恢复，港口库存回升；焦化产能利用率创低位，日均铁水产量低；需求端疲软，出库低于预期；钢厂亏损扩大，现金流承压。
• I/I矿：震荡偏弱
  原因：铁水产量超预期回落，钢厂库存充足，采购需求不足；澳洲发运量回升，但巴西暴雨影响待观察；供应宽松抑制价格。
• SM/SF/硅铁/锰硅：先强后弱
  原因：3月钢招启动提振短期情绪，但终端需求仍弱；电价调升对硅铁成本支撑；锰矿价格上涨支撑锰硅。

二、核心逻辑支撑因子

1. 供应端变化
   • 国内铁矿石发运量回升，巴方暴雨扰动短期情绪。
   • 高炉复产缓慢，铁水产量创新低，钢厂库存压力加大。
   • 电炉开工率回落，直供电厂生产积极性不足。
2. 需求端疲软
   • 钢材表观消费低，尤其是热卷连续累库；终端地产投资放缓，汽车产量虽增但切削机床增速下滑。
   • 钢厂吨钢毛利收窄至亏损区间，现金流承压。
3. 政策与预期
   • 需求政策（降准、地产融资）效果有限，价格下行更多由基本面驱动。
   • 3月钢招开始，暂提振情绪，但持续性待时间验证。
4. 情绪扰动
   • 巴西暴雨可能导致短期情绪波动，但实质落地仍需观察。

三、采购建议

• 逢反弹卖出保值策略：适用于RB2405、HC2405、I2405，方向“震荡偏弱”。
• 短期策略：关注基差波动区间，硅铁、锰硅可择优布局套利空头。