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天风证券研究报告总结（2024年11月08日）

核心结论（摘自《行业比较周报》）

1. 行业选择策略：通过CAPEX、盈利、毛利率等财务指标筛选周期反转行业可操作性低，需改进思路（如区分左/右侧指标、增加等权指标）；推荐象限图定位各板块。
2. 行业配置：政策驱动与主题轮动为主，看好信创、消费，重视恒生互联网，关注垄断红利增量逻辑；当前市场处于“强预期，弱现实”阶段。

推荐股票（部分）

• 电子：果链业绩稳健增长，看好2025年AI带动产品周期；关注工业富联、立讯精密、传音控股。
• 医药：医药/地产/环保为困境反转型板块；医药板块重点推荐杰克股份（603337）、机器人企业中坚科技（002779）。

行业分析要点

1. 消费电子：Q3收入增速提升，但利润受毛利率下降影响；安克创新、传音控股业绩分化。2025年AI产品周期或带动新一轮增长。
2. 房地产：前三季度样本房企亏损扩大，但部分企业复苏迹象明显；推荐关注龙湖集团、万科A、招商蛇口等。
3. 电子元器件：MLCC等被动元件复苏，PCB景气度放缓；关注工业富联、鹏鼎控股、水晶光电。
4. 策略观点：“杠铃策略”适用，关注政策受益股和高分红低估值标的。

宏观与固收分析

1. 特朗普当选影响：对ESG投资存在限制，但更多是引导政策；债市维持震荡，建议做陡曲线。
2. 美元与美债：特朗普交易延续，美元强、黄金弱；10年美债利率或在4.2%-4.6%窄幅震荡。

医药与医疗器械

近期市场波动与政策调整等影响下，医药行业分化明显，部分企业如百济神州（$6806.HK$）业绩表现稳健，估值修复仍需等待进一步政策落地。医药生物长期逻辑稳固，但短期盈利压力仍存。

风险提示

• 政策不确定性、毛利率下滑、金融环境变化、盈利预测不及预期等。

本摘要基于天风证券研报，关注其市场策略、行业推荐与风险提示。