20240906-国投证券-医药板块中报总结_Q2医药板块业绩承压_H2有望改善_29页_3mb

报告摘要

国投证券2024年医药行业专题报告总结

1. 行业整体情况

2024年上半年，医药行业整体业绩承压。剔除次新股及ST股后，医药板块营收同比下滑8.3%，归母净利润下滑54.7%，扣非净利润下滑41.3%。Q2单季度业绩进一步恶化，营收、归母净利润和扣非净利润分别下滑19.0%、59.2%和41.8%。估值方面，截至2024年9月4日，申万医药生物板块PE为23.08倍，虽处于历史较低水平，但板块涨幅表现较弱，年初至今下跌22.29%。

基金持仓方面，2024Q2全部公募基金对医药板块的持仓比例为10.16%，环比下降0.97个百分点，接近历史低位；非医药基金持仓比例进一步下降至5.29%。整体来看，医药行业估值处于低位，但业绩压力持续，基金持仓意愿趋于谨慎。

2. 细分板块业绩分析

化学制剂：随着重磅创新药逐步进入商业化阶段及医院终端整治影响消退，2024Q2化药制剂板块迎来边际改善。营收同比增长454%，归母净利润增长3391%。费用端，销售费用率下降，研发费用率有所提升。
化学原料药：部分原料药价格触底反弹，新品逐步放量，2024H1营收同比增长9.6%，归母净利润增长184.8%。Q2单季度业绩改善更显著，营收增长350%，归母净利润增长336.8%。
生物制品：Q2业绩承压，疫苗板块（如HPV疫苗）销售不佳，血液制品板块（如静丙）需求稳定，主要厂商因投浆量提升实现稳健增长。
医疗服务：受宏观消费环境及医保政策影响，Q2营收增长178%，但归母净利润下滑314%。CXO板块因行业竞争加剧及订单减少短期承压，但下半年有望随投融资复苏及订单回暖改善。民营医疗服务受消费降级和政策影响，业绩分化，种植牙业务改善，屈光业务承压。
医疗器械：上半年营收增长181%，但受高基数、行业整顿及设备更新延迟等因素影响，Q2单季度增长加速至231%。展望下半年，设备更新及政策效果显现有望推动行业改善。
医药商业：业绩承压明显，Q2营收同比下滑9.5%，主要受零售药房终端下滑、账期延长等因素影响。医药流通板块因高基数及药房终端下滑，整体业绩下滑9.8%。
中药：受中成药集采、消费降级等因素影响，Q2营收同比下滑638%。但部分符合政策导向的品种（如国谈药品、集采放量品种）表现亮眼，下半年若集采温和化，行业或迎来阶段性反转。