20230919-山西证券-食品饮料行业23年中报总结及策略展望_需求弱复苏下_板块分化延续_36页_7mb

食品饮料行业2023年中报总结及策略展望

行业整体表现

• 收入端增速放缓，利润端优于收入端：2023H1食品饮料行业收入同比增长9.8%，净利润增长14.2%，利润增速优于收入，主要受益于成本压力趋缓及控费增效。
• 消费复苏分化：日常消费场景基本恢复，但商务消费需求仍未完全修复。Q2整体消费呈现弱复苏，收入利润增速较Q1均有回落。

酒水板块分析

白酒板块

• **高端领

### 一、食品饮料行业总结
#### 1. 整体表现
- **收入利润分化**：板块收入增速放缓，23Q2利润增速优于收入增速，主要源于产品结构升级及费用管控优化。
- **消费复苏特征**：日常消费场景已基本恢复，商务消费仍待修复。原奶价格下降与费用效率提升改善了乳制品盈利能力。

#### 2. 酒水板块亮点
- **白酒高端化持续**：高端酒需求刚性强，次高端与地产酒在渠道优势与消费升级中表现突出。
- **啤酒高端化进程加速**：吨价持续提升，成本压力趋缓。结构升级是行业确定性趋势。

#### 3. 食品类边际改善
- **乳制品**：业绩承压中期待下半年盈利改善，区域企业受益于新品类与下沉市场机会。
- **调味品与休闲食品**：需求疲软延续，但B端复苏与品类创新提供分化机会。

#### 4. 投资建议
- **主线一**：坚守确定性标的（高端白酒、啤酒龙头、成本改善的乳制品）
- **主线二**：捕捉复苏弹性（利润弹性标的如千禾味业、绝味食品）

### 二、重点推荐标的
1. **白酒**：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、今世缘；建议关注山西汾酒。
2. **啤酒**：青岛啤酒；关注重庆啤酒。
3. **大众品**：伊利股份、绝味食品；建议关注千禾味业、海天味业。