20230919-国泰期货-所长早读_83页_2mb

期货研究报告分析总结

一、核心观点：

1. 油价上涨驱动 ：供需格局短期偏强，OPEC+减产以及地缘政治因素推涨油价；花旗等机构调降油价预期，认为供给增长可能抑制油价上涨空间。
2. 美联储政策预期：FOMC议息会议是本周关键事件，若维持利率不变，将提振全球风险偏好；美国楼市降温可能抑制经济超预期复苏。
3. 商品市场分化：工业品受成本支撑偏强震荡，贵金属内外分歧明显，农产品受美豆疲软拖累走弱。

二、详细分析与策略建议：

能源类

• 原油 ：连续三周上涨，主要因OPEC+减产；花旗指出北美增产可能压制油价，维持高位偏震荡判断。关注美联储会议与欧佩克减产后续。
• 低硫燃料油：短期强于高硫，价差走阔；长期平衡或改善，建议逢低做多价差。
• 集运指数（欧线）：供需过剩压力加大，旺季不达预期，建议短期空单伺机入场。

金属类

• 铜：沪铜震荡筑底，进口升水扩大限制回调空间，建议逢低做多。
• 铝：供需偏紧短期，氧化铝成本支撑强，保持多头思路。
• 锌：长期过剩风险浮现，短期逢高减仓。
• 镍不锈钢：成本支撑对冲下行空间，短期震荡。

农产品类

• 棕榈油豆类：产出超预期，库存持续累库，国内供需宽松压制。
• 纯碱：低库存对冲需求预期，近月仍有补涨空间。

工业品类

• 黑色系产业链（螺纹钢、热卷、铁矿）：宏观政策托底需求，短期供需弱平衡，维持震荡偏强判断。
• 苯乙烯纯碱LPG等：估值修复进行，美豆引发波动需留意。

宏观与风险提示

• 地缘政治与美联储利率动向构成最大风险敞口，特别关注四季度库存周期拐点及美国地产硬着陆风险。

免责声明 期货投资有风险，入市需谨慎。