20240821-华安证券-固生堂-02273.HK-稳扎稳打_持续增长_未来可期投资评级_买入（维持）_4页_502kb

固生堂（02273）中报点评：业绩稳健增长，中医服务龙头再启新征程

业绩亮点突出

公司2024年上半年收入1365亿元，同比增长38%；经调整净利润148亿元，同比增长45%；归母净利润1069亿元，同比增长15%。利润增速显著高于收入增速，彰显企业盈利能力的持续提升。毛利率为29.4%，净利率高达77%，标准化和数字化运营成效显著。

版图稳步扩张

公司在现有核心城市持续布点，并已进入长沙、徐州等新市场，上半年新增15家门店。纽约国际拓展工作进展顺利，新加坡分院的成功落地进一步增强了企业的海外影响力。

用户粘性增强

客户回访率提升至695%，累计用户达3.95亿人，月活会员人数增长至261万人。会员消费频次和就诊人数持续增加，反映出品牌忠诚度的显著提升。

投资前景可观

华安证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营业收入将逐年实现34%、26%和25%的增长；归母净利润年均增长率38%、35%和29%。EV/EBITDA估值指标持续走低，估值合理性凸显。

风险提示

政策变动与行业竞争加剧是未来发展的潜在挑战。

总结

固生堂凭借扎实的运营基础、稳健的业务扩展策略和用户认知度的全面跃升，成为中医医疗服务领域的标杆。业内专家看好其长期发展潜力，建议投资者把握介入机会，但需密切关注外部政策环境变化。