2017-海外巡礼系列之无印良品：合理低价背后的精耕细作_25页-2mb

报告摘要

本报告主要围绕商贸零售行业进行分析，重点包括行业基本面、中报季投资策略、无印良品（MUJI）的经营策略与成功经验，以及行业重大资讯。报告认为，随着行业整体红利逐渐褪去，具备强运营能力的绩优股将在中报季值得关注，同时长期看好电商和生鲜产业链的发展。

行业基本面复苏：
- 2017年上半年社零增速达到10.4%，6月增速为11%，创18个月新高。
- 网购持续高增长，1H17yoy增长28.6%，占比提升至13.8%。
- 实体业态如专卖店、便利店同步回暖，1H17yoy分别增长8.6%和7.2%。
- 可选消费如黄金珠宝、化妆品增速领先，结构化消费复苏延续。
中报季投资建议：
- 建议关注业绩优异、估值合理的绩优股，如南极电商、苏宁云商、天虹股份、老凤祥、永辉超市、上海家化。
- 强调线上与线下运营能力的重要性，资源将向头部公司聚集，推动行业集中度提升。
无印良品的成功经验：
- 产品理念：删繁就简、合理低价，迎合时代消费诉求。
- 供应链建设：自主研发信息系统，优化物流中心，降低物流费用率。
- 门店运营：制定标准化开店手册，提升开店成功率；采用“30%委员会”严格管控费用。
- 用户互动：通过“生活研究所”与用户互动开发产品，构建“BwithC”研发模式。
- 多元化拓展：布局餐饮、酒店等新领域，如MUJI Café&meal、MUJI Dinner、MUJI Hotel。

发展三阶段：
1. 初创期（1980-2000）：快速扩张，成为日本第一杂货品牌。
2. 运营调整期（2000-2005）：内部改革，提升产品开发和库存管理能力。
3. 金融危机后扩张期（2005至今）：以大中华区为核心，加速全球扩张。
产品开发与用户互动：
- 与用户共同开发产品，通过“生活研究所”收集用户反馈。
- 产品种类丰富，涵盖全球各地特色商品，如印度金属器、中国纺织品等。
供应链与信息系统：
- 自主研发信息系统，实现各部门联动。
- 建立“可视化”供应链，设立物流中心，提升效率并降低成本。
门店运营与费用控制：
- 标准化选址与运营，提升门店效率。
- “30%委员会”严格管控费用，降低运营成本。