20250602-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-拟发行可转债募资近20亿元_设备龙头加码钙钛矿叠层_3页_461kb

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份（股票代码：300751）拟发行可转债募集资金近20亿元，用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目。该项目总投资21.38亿元，建设地点位于苏州和宣城，旨在提升公司在钙钛矿叠层电池设备领域的研发与生产能力，推动其在新能源领域的进一步布局。

主要观点

• 技术优势：迈为股份已具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力，其在异质结（HJT）电池制造设备研发中积累的真空镀膜等技术，可有效支持钙钛矿叠层电池的量产。
• 产业布局：钙钛矿叠层技术发展迅速，多家初创企业和头部晶硅电池企业正加快布局，跨界企业如中国石油、中国中核、宁德时代、比亚迪等也正在启动中试线及更大规模产线建设。
• 项目前景：项目建成后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，预计年收入40亿元（不含税），年净利润6亿元。
• 财务预测：公司2025-2027年归母净利润预计分别为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍，维持“买入”评级。
• 市场表现：当前收盘价为68.21元，一年内最低/最高价分别为67.01元和147.50元，市净率（P/B）为2.49倍，总市值为190.58亿元。

关键信息

募投项目概况

• 项目名称：钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目
• 总投资：21.38亿元
• 拟募资：19.7亿元
• 建设地点：苏州与宣城
• 建设主体：迈为股份及其全资子公司宣城迈为智能装备制造有限公司
• 建设周期：3年
• 产能目标：年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套
• 预计收入：年收入40亿元（不含税）
• 预计净利润：年净利润6亿元

技术融合优势

• HJT与钙钛矿技术兼容性高：异质结电池采用低温工艺，与钙钛矿电池制备工艺相适配。
• 工艺开发：迈为已自主开发钙钛矿空穴传输层、涂膜及结晶、表面钝化、电子传输层等关键工艺及相关设备。
• 整线交付能力：实现钙钛矿-晶硅叠层电池的整线自动化贯通，具备整线交付能力。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023年归母净利润：913.90亿元
  • 2024年归母净利润：925.91亿元
  • 2025年归母净利润：764.86亿元
  • 2026年归母净利润：878.68亿元
  • 2027年归母净利润：1,097.05亿元
• EPS预测：
  • 2023年：3.27元/股
  • 2024年：3.31元/股
  • 2025年：2.74元/股
  • 2026年：3.14元/股
  • 2027年：3.93元/股
• PE估值：
  • 2023年：21.24倍
  • 2024年：20.97倍
  • 2025年：25.38倍
  • 2026年：22.09倍
  • 2027年：17.70倍
• 投资评级：维持“买入”评级

财务数据概览

风险提示

• 研发不及预期
• 产业进展不及预期

总结

迈为股份作为光伏设备龙头企业，正通过发行可转债募集资金20亿元，推进钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目，以应对新能源技术发展趋势。公司已具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力，未来有望在钙钛矿技术领域占据重要位置。尽管短期业绩可能承压，但中长期盈利预期良好，当前估值合理，维持“买入”评级。