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新湖能化PP周报总结（2023年05月13日）

核心内容概览

• 近期走势：PP主力合约价格下跌，现货价格跌幅不及盘面，基差小幅走强。
• 供应情况：国内PP供应量持续增加，2023年1-4月产量同比增加2%，1-3月进口量同比增加1%。新产能投放预期较高，尤其是2023年下半年。
• 需求情况：PP下游需求未明显好转，整体开工率仍低于往年，但部分工厂复工带动开工环比提升。
• 库存与仓单情况：PP整体去库速度放缓，库存压力较大。PP仓单数量为3949手，空单持仓集中。
• 价差情况：L-PP价差维持高位，近期PE与PP排产差距缩小，买L空PP套利可尝试入场。粒粉价差走扩，粉料需求可能有所好转。

主要观点

供应情况

• 国内供应：2023年1-3月PP新料总供应为936万吨，累计同比增加1%。预计2023年全年PP总供应将同比增长8%。
• 新产能投放：2023年新增产能包括揭阳石化50万吨、海南炼油45万吨、中化弘润45万吨、京博中聚40万吨等，部分装置在5月恢复生产，6月开始更多装置投产。
• 外盘供应：2023年全球PP新增有效产能约430万吨，主要来自美国、波兰、越南、印度等国家，其中部分装置在2023年上半年投产。

需求情况

• 下游开工：整体下游开工不及往年，但部分工厂复工带动开工环比提升。BOPP企业恢复，BOPP开工提升，其余行业开工下滑。
• 订单情况：由于前期BOPP企业集中检修，订单堆积，订单天数环比有所好转。
• 需求疲软：尽管部分装置恢复，但整体需求并未明显好转，PP表观需求量1-3月同比基本持平。

库存与仓单情况

• 库存去化：PP整体去库速度放缓，库存压力较大。
• 仓单情况：PP仓单为3949手，空单持仓集中，显示市场看空情绪。

价差分析

• L-PP价差：L-PP价差维持在570元/吨左右，近期PE与PP排产差距缩小，买L空PP套利可尝试入场。
• 粒粉价差：粒粉价差走扩，可能反映粉料需求有所好转。
• 共聚与标品价差：共聚价格较坚挺，与标品间价差较高，若价差维持高位，可能影响后续拉丝排产。

关键信息

• 5月检修情况：5月PP检修集中，检修损失较高，实际检修损失高于预测。部分装置如辽阳石化、茂名石化等计划在5月恢复生产。
• 出口情况：PP出口窗口打开，预计5月出口量较高，市场出口意愿提升。
• PDH装置：PDH装置开工持续提升，2023年新增PDH装置较多，需关注其利润情况。
• 原油与丙烷价格：原油价格与丙烷价格区间震荡，影响PP生产成本。
• 利润情况：PP油制与PDH生产利润环比收窄，粉料生产利润仍然偏低。
• 东南亚价格：东南亚PP价格高于内盘，影响PP进口需求。
• 投资建议：PP供需双弱，但宏观担忧情绪仍存，价格偏弱运行。长期来看，PP供应压力较大，建议偏空对待。L-PP价差仍有走扩空间，可逢低尝试入场。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 同花顺
• 海关总署
• 新湖研究所

结论

综合来看，PP市场在2023年5月面临供应增加与需求疲软的双重压力，整体价格偏弱运行。尽管部分装置恢复生产，但整体需求未明显好转，库存去化速度放缓。L-PP价差维持高位，建议投资者关注价差变化及新产能投放进度，同时考虑PE与PP排产差距缩小带来的套利机会。长期来看，PP供应压力较大，需警惕供需矛盾加剧的风险。