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工业富联三季报点评：AI产业链核心卡位，静待GB200花开

事件概述

10月30日，工业富联（601138）发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司营业收入同比增长3271%，归母净利润同比增长1228%；单三季度，营业收入和归母净利润分别同比增长3953%和124%，若扣除汇兑影响，归母净利润同比增长11%。

核心业务分析

财务表现突出

公司云计算业务前三季度营业收入同比增长71%，其中AI服务器业务增长228%，占服务器营收比重升至45%，呈现逐季提升趋势。数据中心高速交换机（400G/800G）单三季度同比增长128%，SmartNIC/DPU等板卡业务前三季度同比增长200%。通用服务器业务有所回暖，前三季度营业收入同比增长22%。

行业地位稳固

公司是AI服务器及交换机的ODM龙头，在全球服务器和交换机ODM领域具备领先优势。当前正值英伟达GB200新品即将量产之际，公司有望在AI服务器和交换机领域取得更高份额。同时作为苹果AI供应链核心供应商，公司将在云端双重成长驱动下实现长期高速增长。

投资建议与风险提示

投资建议

维持“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为23705亿元、30092亿元、34119亿元，同比增长13%、27%、13%。目标价对应的市值约在30000亿元左右。

风险因素

• AI发展不及预期风险
• 宏观经济波动风险
• 短期股价波动风险

该报告由信达证券莫文宇（电子行业首席分析师）撰写，提示投资者关注AI发展节奏及宏观经济环境变化带来的影响，建议从中长期角度把握AI产业链核心企业的投资机会。