2018年11月美中贸易公报（英文版）-1mb
报告摘要
2018年11月美国-中国经贸简报总结
核心内容概览
- 双边贸易：美国对华商品贸易逆差扩大，服务贸易顺差创新高。
- 政策议题：美国财政部未将中国列为汇率操纵国，但继续监控其汇率政策。
- 中国经济回顾：中国经济增速放缓，政府采取刺激措施应对经济压力。
- 家庭债务与消费：家庭债务快速增长，消费面临下行压力。
双边贸易
美国对华商品贸易逆差扩大
- Q3 2018：美国对华商品贸易逆差达 $1156亿美元，同比增加 12%。
- 出口下降：美国对华出口同比下降 7.6% 至 $293亿美元。
- 进口增长：中国对美出口同比增长 7.5% 至 $1450亿美元。
- 关税影响：美国威胁在2019年对价值 $2500亿美元 的中国商品加征关税，9月中国对美出口创纪录 $500亿美元，显示进口商提前囤货。
美国对华贸易结构
- 主要出口：机械设备（非电气类）和化学品增长显著，分别为 36.7% 和 23%。
- 主要进口：电子和电气产品占主导地位，占美国对华总进口的 34%。
- 农业产品：对华农业产品出口同比下降 82% 至 $4.56亿美元，受中国关税影响较大。
高科技产品贸易
- 美国逆差：2018年1-9月，美国对华高科技产品贸易逆差达 $987亿美元，同比增长 7.3%。
- 主要进口：信息与通信技术（ICT）产品进口增长 7.7% 至 $1149亿美元。
- 主要出口：航空航天产品出口增长 12.1% 至 $127亿美元。
美国对华服务贸易顺差创新高
- H1 2018：美国对华服务贸易顺差达 $205亿美元，同比增长 3.7%。
- 主要出口：旅行服务（包括留学生）占 $168亿美元，占服务出口的 56.2%。
- 知识产权服务：同比增长 5.4% 至 $44亿美元。
- 主要进口：运输、旅行和其他商业服务占 $94亿美元，同比增长 11.6%。
- 高增长领域：保险服务（+55.7%）、金融服务（+25.5%）、知识产权使用费（+28.9%）。
双边政策议题
美国财政部未将中国列为汇率操纵国
- 监控名单：中国仍被纳入监控名单，因其对美贸易顺差显著。
- 汇率问题：报告指出人民币对美元贬值压力持续，但中国央行干预有限。
- 政策立场：财政部强调需关注汇率干预是否对称，即是否在升值和贬值时均采取干预措施。
中国经济季度回顾
GDP增长放缓至2009年以来最低水平
- Q3 2018：中国GDP同比增长 6.5%，为2009年以来最慢。
- 非官方数据：电力消费和铁路货运增长强劲，分别为 8.9% 和 7.9%。
- 出口与进口：Q3出口和进口分别增长 11.7% 和 20.1%。
- 固定资产投资：投资增长放缓至 5.4%，为1995年以来最低。
- 零售销售：消费增长放缓至 3.9%，低于2017年 10.3% 的水平。
制造业与零售业增速放缓
- 制造业PMI：9月制造业PMI为 50，显示经济停滞。
- 零售销售：消费者商品零售销售同比增长 3.8%，远低于2017年 10.3%。
- 线上销售：Q3商品线上销售同比增长 24.1%，服务线上销售增长 14.6%。
政府政策调整
暂停去杠杆，转向支持经济增长
- 政策转向：政府暂停去杠杆以支持经济增长，优先考虑经济刺激。
- 货币政策：央行通过降低存款准备金率释放流动性，共释放 $1100亿美元。
- 债务问题：非金融部门债务占GDP的 261.1%，较2008年增长近一倍。
- 地方债务风险：地方融资平台（LGFVs）债务总额达 $5.8万亿美元，存在信用风险。
家庭债务上升
- 家庭债务占GDP：2018年第一季度为 49.3%，但增速较快。
- 五年增长：从2013年的 30.7% 增长至 49.3%，增长 18.6个百分点。
- 债务结构：房贷占家庭债务的 60%，显示房地产融资主导。
- 债务风险：家庭债务与可支配收入比例可能超过 100%，增加金融压力。
消费受压
- 消费占比：2017年家庭消费占GDP的 38.4%，较2016年 39.4% 有所下降。
- 消费转型：政府试图推动经济从出口和投资向内需转型，但消费增长乏力。
- 政策应对：政府控制负面经济新闻，通过媒体传递积极信号。
总结
- 贸易逆差扩大：受关税影响，美国对华商品贸易逆差扩大，但服务贸易顺差创新高。
- 中国经济放缓：GDP增长放缓，制造业和零售业增速下降，固定资产投资疲软。
- 政策转向：政府暂停去杠杆，转向刺激增长，同时关注家庭债务和地方债务风险。
- 汇率与政策：人民币贬值压力持续，美国批评中国汇率政策，但中国强调市场主导。
- 消费挑战：家庭消费占比下降，债务增长和收入压力对消费形成制约。
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