20180917-中国银河-汽车行业周报_八月份数据持续下行_坚持看好白马全年表现_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

2018年8月，汽车行业整体表现持续下行，狭义乘用车产销量分别为167.4万辆和173.4万辆，同比分别下降5.2%和7.4%，环比增长分别为-0.7%和11.1%。尽管8月零售环比增长较快，但整体仍低于过去两年的平均水平，反映出行业增速放缓的趋势。1-8月狭义乘用车零售同比增速为1.3%，较1-7月下降1.3个百分点。

主要观点

• 行业整体表现：
  2018年被判断为行业“小年”，预计全年整体增速在0%-2%之间。在行业增速放缓的背景下，龙头公司凭借成本控制能力和市场份额扩张，表现相对稳健。

• 细分车种表现：

  • 自主品牌：8月销量增长8.0%，表现优于行业平均水平。
  • 主流合资品牌：8月销量增长13.0%，成为行业增长的重要支撑。
  • 豪华品牌：销量增长11.0%，成为稳定车市增长的关键因素，且7-8月增长12.0%，显著高于行业平均。
  • SUV：销量下滑8.5%，其中自主SUV同比下滑14.0%，市场竞争加剧，仅有日系、德系车型保持增长。
  • 新能源车：8月销量达8.4万台，同比增长61.7%，其中A00级车占比38%，市占率逐步降低，显示新能源车正在向高品质消费升级。

关键信息

1. 投资建议

• 上汽集团：继续坚定推荐，其上半年营收增长17.27%，净利润增长18.95%，海外销量增长显著，新能源布局加速。
• 广汽集团：维持推荐，上半年实现营收增长5.91%，新能源品牌表现值得期待，新车周期双轮驱动。
• 金龙汽车：业绩显著改善，上半年净利润增长106.41%，新能源客车销量增长549.67%，并完成“三龙”整合。

2. 上市公司表现

• 华域汽车：上半年营收增长19.35%，净利润增长47.67%，但毛利率有所下降，主要因非经常性损益影响。
• 均胜电子：营收增长72.9%，净利润增长33.39%，受益于高田并表，毛利率提升，未来有望进一步增长。
• 一汽富维：上半年营收增长6.38%，净利润下降11.44%，但二季度净利润环比增长24.34%，随着新车型投产，盈利有望回升。
• 中鼎股份：营收增长13.3%，净利润增长12.4%，在新能源领域表现突出，海外并购助力业绩增长。

3. 国内外估值对比

• A股与国际估值：
  A股汽车行业整体PE为16.5倍，低于德国（12.37倍）和美国（14.97倍）的平均水平。但A股估值仍处于相对合理区间。

• 国际公司表现：

  • 德国公司：整体营收增长稳健，但部分公司净利润下滑，如NSU.F（Audi）净利润下降52.78%。
  • 美国公司：部分公司如ADNT.N（Adient）净利润大幅下降，但也有如BWA.N（BorgWarner）净利润增长271.22%，显示行业分化明显。

风险提示

1. 汽车销量不达预期：若销量不及预期，可能影响行业整体表现。
2. 进口车关税降低：可能对国产车利润空间造成一定压力。

附录信息

汽车板块行情回顾

• 截至9月14日，汽车行业指数上涨1.88%，弱于大市。
• 本周涨幅前五名：贵航股份（+16.56%）、猛狮科技（+12.62%）、特力A（+9.53%）、松芝股份（+8.09%）、江淮汽车（+8.02%）。
• 跌幅前五名：长鹰信质（-30.24%）、斯太尔（-12.67%）、联诚精密（-7.95%）、宇通客车（-5.33%）、蓝黛传动（-5.14%）。

国内外行业相关上市公司行情

• 德国：部分公司如RHM.F（Rheinmetall）涨幅显著，但也有如NSU.F（Audi）跌幅较大。
• 美国：部分公司如BWA.N（BorgWarner）表现强劲，但也有如GM.N（通用汽车）净利润大幅下降。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

总结

2018年8月，汽车行业整体表现承压，但龙头公司和新能源领域表现突出。豪华品牌、新能源车成为增长亮点，而SUV和部分传统车型面临下滑压力。投资建议方面，上汽集团和广汽集团被坚定推荐，金龙汽车因业绩改善也被推荐。行业整体估值处于合理区间，但需关注销量和关税政策变化带来的风险。