2018年A股投资策略报告：高质量发展引领资本市场新时代-20181228-浙商证券-22页_2mb

报告摘要

高质量发展引领资本市场新时代 - 2018年A股投资策略报告总结

核心内容

2018年A股投资策略报告基于中国经济由高速增长转向高质量发展的背景，分析了宏观经济趋势、A股市场前景及投资逻辑，并指出了主要风险因素。报告强调，资本市场将更加注重资源配置效率和资产质量，推动经济结构优化和产业升级。

主要观点

宏观经济趋势：
2018年中国经济将面临多个周期交汇，包括库存周期、房地产周期和货币周期，这些周期的交汇将对经济和资本市场产生深远影响。预计2018年经济增速将维持在6.5%左右，通胀压力主要由国际原油价格决定，PPI将回落至3%左右，CPI预计上涨至2%-2.5%。
全球经济在2018年将继续向好，但也将面临一定风险和不确定性，如美国减税、加息和缩表的外溢效应，以及主要经济体货币政策逐步回归正常化。
A股市场展望：
A股市场在2018年将呈现结构性行情，市场风格由价值转向价值成长。上证综指预计运行区间为3200-3800点。A股纳入MSCI体系将带来新的资金流入，有利于市场走强，但也会受到全球股市波动的影响。
金融监管趋严，资管新规将开启统一监管时代，推动市场生态向价值投资转变。流动性不再是主要驱动力，市场将更加关注盈利增长和资产质量。
估值吸引力：
沪深300估值处于合理区间，中证500、中小板、创业板估值处于近3年底部区域。与美股相比，A股估值吸引力较低，但中证200和中证500估值吸引力有所上升，特别是在业绩增长预期下。
金融地产板块估值最低，对沪深300整体估值影响最大，但未来增长空间有限。市场风格将由价值股向价值成长股转变，小市值成长股蕴含较好投资机会。
投资逻辑：
1. 高质量发展：引导资本向优质高效产业和企业配置，推动资源向先进制造业、绿色产业等方向流动。
2. 供给侧改革：继续分享改革红利，部分去产能行业仍有投资机会，如钢铁、煤炭等。
3. 制造业强国：聚焦“中国制造2025”，布局新一代信息技术、高端装备、人工智能等新兴产业。
4. 产业变革：把握5G、人工智能等新一轮产业变革趋势，关注相关产业链及上市公司。
5. MSCI纳入：A股纳入MSCI体系将吸引全球资金流入，利好低估值二线蓝筹股，如MSCI中国指数成分股。

关键信息

经济周期交汇：2018年是中国库存周期、房地产周期、货币周期交汇的一年，补库存阶段预计在年中结束，房地产周期进入尾声，货币周期持续下行。
高质量发展：十九大提出中国经济进入高质量发展阶段，重点在于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力。
A股市场驱动因素：2018年A股市场主要依赖结构性行情，而非流动性驱动。
估值变化：沪深300估值合理，中证500、中小板、创业板估值处于低位，但提升空间有限。
金融监管：2017年金融监管趋严，资管新规将推动统一监管，引导资金脱虚向实。
主要风险：包括全球金融市场波动、国内房地产市场调整、PPI大幅下跌等。

投资建议

行业投资评级：
- 看好：中高端消费、医药健康、节能环保、新能源汽车、新材料、高端装备、人工智能、芯片、5G通信设备、物联网等。
- 中性：部分传统行业及金融地产。
- 看淡：部分高估值成长股及依赖外需的行业。
证券投资评级：
- 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%。
- 增持：涨幅在10%-20%之间。
- 中性：涨幅在-10%至10%之间。
- 减持：涨幅低于-10%。