20181228-浙商证券-2018年A股投资策略报告_高质量发展引领资本市场新时代_22页_2mb

2018年A股投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年中国经济与A股市场的走势，指出中国正从高速增长阶段转向高质量发展阶段，推动资本市场进入新时代。在这一背景下，A股市场将面临宏观政策、市场结构和投资逻辑的多重变化。

主要观点

• 经济转型：中国经济正经历从高速增长向高质量发展的转变，重点在于质量变革、效率变革和动力变革。这一趋势将影响资本市场的资源配置。
• 周期交汇：2018年将是库存周期、房地产周期和货币周期交汇的一年，补库存周期可能在年中结束，房地产周期接近尾声，货币周期继续下行。
• 宏观政策：2018年宏观政策将围绕“重质量、防风险、控杠杆”展开，金融监管趋严，推动市场生态向价值投资转变。
• 市场驱动因素：2018年A股市场的主要驱动力将从流动性转向盈利增长，预计整体业绩增速趋缓。
• 估值吸引力：沪深300估值处于合理区间，中证500、中小板、创业板估值处于近3年底部，具备一定的投资吸引力。
• 投资逻辑：五大投资逻辑包括高质量发展引导资本配置、继续分享供给侧改革红利、加快建设制造业强国、把握产业变革趋势、A股纳入MSCI。

关键信息

1. 宏观经济展望

• 库存周期：补库存阶段可能在2018年中期结束，工业企业利润增速将放缓。
• 房地产周期：房地产短周期和长周期在2018年交汇，房地产投资增速将放缓，对产业链产生负面影响。
• 货币周期：2018年货币周期继续下行，10年期国债收益率可能上升，对A股估值形成压制。
• 产能周期：中国经济处于第三轮产能周期的末端，下一轮需产业变革推动。

2. A股市场展望

• 金融监管：2018年金融监管环境将延续2017年的趋势，推动市场生态向价值投资转变。
• 市场驱动因素：盈利增长驱动减弱，流动性趋紧，市场将呈现结构性行情。
• 估值吸引力：沪深300估值合理，中证500、中小板、创业板估值处于底部区域，具备投资机会。
• 市场风格：从价值转向价值成长，二线蓝筹和成长股将成为重点。

3. 投资逻辑

• 高质量发展：引导资本向优质高效产业和企业配置，提升资本市场资源配置效率。
• 供给侧改革：深化要素市场化配置改革，推动去产能、去库存、去杠杆，部分行业仍有机会。
• 制造业强国：聚焦“中国制造2025”，加快先进制造业发展，特别是集成电路、人工智能、5G通信设备等领域。
• 产业变革：把握新一轮产业变革趋势，布局新兴产业，如人工智能、5G、物联网等。
• MSCI纳入：A股纳入MSCI指数体系，将吸引国际资金流入，对市场产生积极影响，尤其是低估值二线蓝筹股。

4. 主要风险

• 全球金融市场风险：全球货币政策正常化趋势，可能导致新兴市场资本外流，对A股造成压力。
• 国内房地产市场风险：房地产周期接近尾声，交易量萎缩，房价下跌可能对房地产产业链造成冲击。
• PPI大幅下跌风险：若房地产和基建投资增速大幅下滑，可能导致PPI快速下跌，对A股市场产生负面影响。

总结

2018年A股市场将面临多重挑战与机遇，宏观经济由高速增长转向高质量发展，金融监管趋严，市场风格将由价值转向价值成长。A股整体估值合理，中证500、中小板、创业板估值处于底部，具备一定的吸引力。投资者应关注高质量发展导向下的优质资产配置，把握供给侧改革红利和产业变革趋势，同时警惕全球金融市场波动、房地产市场调整和PPI大幅下跌等风险。