20250510-广发期货-白糖期货周报_节后走势偏弱_25页

报告摘要

白糖期货周报分析总结

品种观点与策略

国际方面：巴西2025/26榨季糖产量预计同比增59%，因制糖比提升及天气干燥支撑，4月上旬产糖731万吨（同比+125%）。泰国、印度2025/26年度产量前景乐观，将限制糖价上涨空间。国际原糖期货受油价走强影响，空头回补，短期预计在17-20美分/ pound区间震荡。
国内方面：全国4月产糖111072万吨（同比+11533万吨），供应宽松预期明确，销售进度偏快（4月销糖72446万吨，同比+14981万吨）。但进口糖尚未大量到港，支撑糖价。后期伴随进口增加，供需整体趋松，糖价上方空间有限，预计震荡偏弱，主力参考区间5800-5950元/吨。

国际供需分析

全球糖市供需变化：
- 2024/25榨季全球供应短缺310万吨，2025/26榨季预计过剩258万吨。
- 巴西2025/26榨季产糖量或达3160万吨（+510万吨），印度产量亦将增加。
巴西数据：
- 4月上半月压榨甘蔗16598万吨（同比+299%），产糖731万吨（同比+125%）。
- 雷亚尔走软及干旱天气导致甘蔗收成预估下调，糖醇价差收敛。
印度数据：
- 2024/25榨季截至4月30日，剩余19家糖厂生产，甘蔗入榨量同比减少35655万吨（-1144%），产糖量同比减少577万吨（-1833%）。
泰国数据：
- 2024/25榨季产糖量同比增加1481%，但产量恢复不及预期，产量缺口收窄。

国内供需与市场动态

国内产量与销售：
- 广西4月单月产糖042万吨（同比-723万吨），累计销糖41353万吨（同比+5543万吨），销糖率6396%（同比+603个百分点）。
- 云南4月单月销糖量环比减少，工业库存维持高位。
进口情况：
- 3月进口食糖7万吨（同比+5451%），1-3月累计进口15万吨（同比-876%）。
- 配额外进口成本倒挂幅度收敛，糖浆及预拌粉进口同比减少248万吨。
现货价格：
- 制糖集团报价全线下调，广西产区价格6100-6170元/吨，云南产区5850-5950元/吨，港口价格6250-6350元/吨，加工糖主流报价6340-6400元/吨。
- 基差小幅走强，但进口利润空间压缩。