20250510-国联期货-白糖周报_原糖如期反弹提振郑糖_16页_1mb

GUOLIANFUTURES白糖周报总结

周度核心要点及策略

国际糖市进入巴西中南部新榨季生产加速期，UNICA双周生产数据将成为市场情绪主导因素。当前ICE原糖期价已部分反映巴西丰产预期，但跌破17美分/磅关键支撑位后，价格敏感性买盘增加，特别是主要进口国采购需求对市场形成支撑。巴西中南部最新生产数据显示制糖倾向强烈，预计国际原糖价格将有一定反弹，压力位在19美分/磅附近。国内白糖市场总体维持震荡思路，跟随国际走势运行。

糖市周内要闻

1. 国内供应：2024/25年度本制糖期全国共生产食糖111072万吨，同比增加11533万吨，增幅11.59%。累计销售食糖72446万吨，同比增加14981万吨，增幅26.07%，销糖率65.22%（近25个制糖期同期最高），同比加快7.49个百分点。
2. 巴西新榨季：截至4月上半月，巴西中南部累计入榨甘蔗16598万吨，同比增加481万吨，增幅29.8%。甘蔗ATR降至10322kg/吨，同比下降34kg/吨。制糖比升至44.77%，同比提高0.69个百分点。累计产糖量731万吨，同比增加9万吨，增幅12.5%。
3. 巴西出口：4月巴西出口糖及糖蜜15558万吨，同比减少3334万吨，降幅17.65%，日均出口量减少81万吨。

糖市相关数据

• 国内库存：截至4月底，全国工业库存38626万吨，同比增加3.5万吨。广西第三方仓库库存约160万吨，同比增加18万吨，较近5年均值略降。
• 进口成本：巴西配额外进口成本约5980元/吨，泰国约6020元/吨。本周配额外进口成本小幅回升，利润走扩。
• 替代品进口：2025年3月国内糖浆、白砂糖预混粉进口4万吨，同比下降1174万吨。其中甘蔗糖或甜菜糖水溶液进口172万吨，同比减少833万吨，降幅82.89%。
• 期货持仓：截止5月9日，白糖注册仓单量30200张，有效预报2807张，总计33007张，与上周基本持平。

市场分析

1. 供应端：国内供应增加，但增速低于预期。巴西新榨季甘蔗入榨量和产糖量均表现较好，但出口数据大幅下滑，显示市场存在阶段性压力。
2. 需求端：国内现货报价稳中有升，夏季消费旺季临近带动终端采购需求释放。进口替代品需求疲软，对国内市场形成一定冲击。
3. 库存压力：国内工业库存处于较高水平，广西第三方仓库库存同比微增，但未突破近5年均值。库存消化压力仍需关注。
4. 国际价格：原糖市场受巴西丰产预期影响，价格出现反弹，但面临19美分/磅的压力位。国内价格跟随波动，维持震荡格局。

风险提示

美国经济数据疲软（一季度GDP环比增速-0.3%）加剧市场不确定性，美联储暂不准备降息。国内制造业PMI降至49%，经济复苏仍不稳定，新订单和出口订单指数明显回落。中美关税谈判未取得进展，可能对市场情绪产生持续影响。

策略建议

建议关注巴西新榨季实际产量及出口数据变化，短期国际原糖可能震荡上行，国内白糖或维持区间波动。需警惕宏观政策不确定性和市场资金流向变化对价格的影响。投资者可结合库存数据及需求动态，把握季节性行情。