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格林大华期货橡胶早报总结（2021年10月22日）

核心内容概述

本报告对天然橡胶市场进行了短期分析，主要围绕供应、需求、天气及政策等多方面因素展开。报告指出，在供应季节性增量和天气炒作的背景下，橡胶市场存在一定的不确定性，但需求端边际改善，需进一步观察其持续性。整体来看，市场走势将在“拉尼娜”现象和延迟到港的船期进一步明确后更加清晰。

主要观点

• 供应端：10月至12月是全球天然橡胶的割胶高峰期，中国、泰国北部及南部分别处于旺产期，预计供应量将有所增加。
• 需求端：国内下游需求表现高于市场预期，但需关注工厂原料和成品库存的消化情况。
• 天气因素：未来一周主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱，但泰国东北部仍存在洪涝灾害的潜在风险，需持续关注。
• 开工率变化：本周轮胎厂家开工率环比和同比均出现下滑，主要受环保、限电及部分工厂停产检修影响，预计下周期开工率将小幅回升，但受限电和终端需求疲软等因素，提升空间有限。

关键信息

利多因素

• 降雨量减少：未来一周主产区降雨量明显缩小，有利于割胶工作。
• 进口量超预期：9月份天然橡胶进口量高于市场预期，且国内进口胶库存处于缩减状态，显示市场供应紧张。
• 下游需求：国内下游表观需求高于预期，市场存在一定的支撑。

利空因素

• 供应季节性增加：10-12月是全球天然橡胶供应高峰期，尤其中国和泰国北部产量增加，对价格形成压力。
• 开工率下滑：中国全钢胎和半钢胎样本厂家开工率环比和同比均下跌，主要受环保、限电及部分工厂检修影响。
• 库存压力：尽管进口胶库存缩减，但需关注下游工厂原料和成品库存是否能有效消化需求。

操作建议

• 前期多单继续持有：建议投资者在当前情况下维持前期多单，但需警惕后续供应增加及需求变化带来的风险。

风险因素

• 中美关系：可能影响贸易政策及市场预期。
• 海外疫情：可能对全球供应链和需求端造成冲击。
• 下游需求变化：终端需求疲软可能限制价格上涨空间。
• 天气变化：泰国主产区天气情况可能对割胶和产量产生影响，需持续关注。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607