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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，重点探讨了影响供需关系的利多与利空因素，并提出了相应的操作建议。整体来看，黑色系商品在地产政策预期修复的推动下出现反弹，但基本面仍偏弱，短期内价格上行空间有限。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，有助于维持市场供需平衡。
• 洗煤厂因库存堆积主动限产，短期内供应减少。

利空因素

• 钢厂与焦化厂在环保限产基础上主动停产，导致焦煤需求下滑。
• 国家实施限价和保供措施，焦煤供应有望增加。
• 外煤进口预期增加，可能对国内供应形成补充。
• 钢价回落对焦煤价格形成下行压力。

主导逻辑

尽管地产政策预期有所修复，带动黑色系商品需求回暖，焦煤期价今日大幅反弹，但基本面仍偏弱。洗煤厂库存压力缓解后可能快速复产，叠加蒙煤进口恢复，优质主焦煤供应存在增量预期。同时，焦企限产有所放松，开工率恢复至80%左右，需求小幅回升。然而，整体仍处于供增需减的格局，短期内价格上行空间有限，建议投资者暂时观望。

焦炭（J）分析

利多因素

• “碳达峰，碳中和”政策背景下，环保限产成为常态，推动焦炭价格维持一定支撑。
• 焦化企业生产亏损严重，主动限产现象增多，有助于缓解市场供应压力。
• 部分贸易商开始试探性采购，焦企库存压力略有缓解。

利空因素

• 唐山钢厂限产进一步加严，焦炭需求持续低迷。
• 焦炭已开启第七轮提降，累计降幅达1400元/吨。
• 焦煤价格下行，导致焦炭成本支撑减弱。
• 下游采购意愿不足，焦企供应宽松，库存堆积。

主导逻辑

焦炭价格在第七轮提降后继续回落，但随着贸易商采购回暖，焦企库存压力有所缓解，限产力度减弱。然而，整体供需仍偏弱，铁水产量下降进一步拖累焦炭需求。尽管地产融资环境改善带来一定利多预期，但焦炭仍处于供需双弱格局，钢焦博弈持续，预计短期内价格上行空间有限，建议以观望为主。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。