新东方在线-新东方在线招股书：港股-2020.6-559页

koolearn 新东方在线总结

核心内容

koolearn Technology Holding Limited（股份代號：1797）是一家在中国在线教育市场具有领先地位的公司，致力于成为终身学习的合作伙伴，提供涵盖大学、K-12及学前教育的在线课程服务。公司通过多个平台（如新东方在线、东方优播、多纳及酷学英语）提供服务，并依托新东方的品牌影响力及丰富的教育资源，持续拓展市场。

主要观点

• 公司定位：作为中国领先的在线课外教育服务提供商，koolearn专注于大学、K-12及学前教育领域，提供多样化的课程及学习体验。
• 业务模式：公司主要通过线上平台和移动应用程序提供课程服务，涵盖直播及录播形式，并不断优化教学内容及技术平台，以提升用户体验。
• 教师与学管师：公司拥有大量全职及兼职教师，且通过严格的招聘与培训机制确保教学质量。教师及学管师拥有较高的学历背景，部分为知名大学毕业生。
• 增长战略：公司计划通过扩大课程供应、提升学习体验、系统性培训教师、以及与科技企业及教育内容供应商建立战略伙伴关系，进一步巩固市场地位。
• 财务表现：公司近年来实现了营收增长，但经营利润率有所波动，主要受市场拓展及营销投入增加影响。公司通过现金管理产品及股权投资获取额外收入，但部分投资未获收益。
• 风险因素：公司面临的主要风险包括未能持续吸引学生、教师流失、品牌维护、增长战略实施失败及市场竞争加剧。

关键信息

发售信息

• 全球发售股份数目：164,513,000股，其中香港发售16,452,000股，国际发售148,061,000股。
• 发售价格范围：预期在9.30港元至11.10港元之间，若下调至低于9.30港元，则为8.38港元。
• 上市日期：2019年3月28日（星期四）上午九時正。
• 时间表：
  • 申请截止日期：2019年3月20日（星期三）中午十二时正。
  • 定价日：2019年3月20日（星期三）或之前，不迟于2019年3月27日（星期三）。
  • 分配结果公布：2019年3月27日（星期三）或之前。
  • 股票发出：2019年3月27日（星期三）或之前。

财务概况

• 总营收：2016财年为334,205千元，2017财年为446,215千元，2018财年为650,457千元。
• 毛利率：2016财年为67.4%，2017财年为68.0%，2018财年为61.2%。
• 经营利润率：2016财年为8.8%，2017财年为14.7%，2018财年为5.1%。
• 纯利率：2016财年为17.8%，2017财年为20.7%，2018财年为12.6%。
• 经调整纯利率：2016财年为9.1%，2017财年为20.8%，2018财年为11.3%。
• EBITDA率：2016财年为7.9%，2017财年为15.1%，2018财年为6.3%。

业务分部

• 大学教育：提供大学考试备考、海外备考及英语学习服务，占总付费学生人次的59.7%。
• K-12教育：提供校外辅导课程，涵盖小学至高中大部分标准学科，占总付费学生人次的9.5%。
• 学前教育：通过多纳学英语及儿童教育应用程序提供在线课程，占总付费学生人次的30.8%。
• 机构客户：提供教育内容套餐给大学、公共图书馆、电信运营商及在线视频流媒体供应商等。

营销与运营

• 营销开支：2016财年为41,486千元，2017财年为62,920千元，2018财年为105,746千元。
• 学生付费人次：2016财年为653,000人次，2017财年为1,011,000人次，2018财年为1,940,000人次。
• 平均付费金额：正式课程的平均付费金额在2016至2018年间有所波动，从627元降至430元。
• 付费学生人次增长：2016至2018年间，付费学生人次从653,000增至1,940,000，增长显著。

教师与学管师

• 教师数量：截至2018年11月30日，公司拥有221名全职教师、2,232名兼职教师、79名全职学管师及2,890名兼职学管师。
• 教师资质：大部分教师拥有学士学位，三分之一以上拥有硕士学位。
• 培训体系：公司设有系统性培训计划，包括教学资格认证培训及针对经验教师的特别课程。

投资与财务策略

• 现金管理产品：公司投资于短期及低风险的现金管理产品，以获取稳定收入。
• 长期股权投资：公司进行长期股权投资，以扩展内容组合及提升技术能力。
• 财务状况：截至2018年11月30日，公司总资产为1,687,239千元，总负债为640,854千元，资产净值为1,046,385千元。

风险因素

• 学生流失：若无法持续吸引学生及提升其消费，将影响公司业绩。
• 教师流失：公司依赖于合格教师，若无法招聘、培训及挽留教师，将影响教学质量。
• 品牌维护：公司业务高度依赖品牌认可度，若无法维持及提升品牌，将影响市场前景。
• 增长战略：未能成功实施增长战略可能对盈利能力及业务造成不利影响。
• 市场竞争：公司各业务分部面临激烈竞争，若无法有效竞争，可能失去市场份额。

未来展望

公司预计未来两三年内经营利润将有所改善，但需成功实施增长战略并控制成本。公司计划通过多元化课程、提升技术平台及加强品牌推广，进一步扩大市场份额并增强盈利能力。同时，公司将继续投资于现金管理产品及长期股权投资，以获取额外收入并维持市场领先地位。