20181030-中泰证券-中国应急-300527.SZ-应急装备利润稳健增长_外贸销售订单质量提升__4页_686kb

报告摘要

中国应急（300527）总结

核心内容概览

中国应急（原湖北华舟重工应急装备股份有限公司）是中船重工集团旗下的应急装备龙头，专注于应急交通工程装备和应急救援处置装备的研发、生产和销售。公司近年来在盈利能力和市场拓展方面表现稳健，尤其在外贸订单质量和集团资产整合方面具备显著优势。分析师杨帆维持“买入”评级，认为公司未来发展潜力较大。

主要观点

盈利稳健增长：公司2018年前三季度实现营收12.65亿元，同比增长4.33%；归母净利润1.31亿元，同比增长1.69%。尽管第三季度营收因订单周期较长而有所下降，但整体前三季度业绩表现良好，盈利质量逐步提升。
外贸订单质量提升：公司承接的外贸销售订单质量较高，盈利能力强，有助于带动全年业绩增长。
集团背景与资产整合：隶属中船重工集团，公司名称变更为“中国船舶重工集团应急预警与救援装备股份有限公司”，公司地位提升，未来有望成为集团资产整合的受益者。
政策支持与行业前景：随着国家应急管理部的成立和国防现代化建设的推进，应急装备市场需求持续增长，公司作为行业龙头，有望从中受益。
研发投入与技术升级：公司持续加大研发投入，围绕应急交通工程装备、应急救援处置装备进行智能化、精准化、无人化、网络化等方向的预研，提升产品竞争力。
现金分红政策：公司执行稳定的现金分红政策，保障股东回报，增强市场信心。

关键信息

公司财务数据（2016A-2020E）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	19.60	22.04	25.39	30.54	35.31
净利润（亿元）	1.55	1.93	2.22	2.63	3.04
每股收益（元）	0.18	0.22	0.46	0.54	0.63
净资产收益率	8.66%	9.76%	10.08%	9.77%	10.20%
P/E	37.40	30.04	14.52	12.25	10.61
P/B	2.05	2.26	4.53	5.54	6.13

资产负债结构（2016A-2020E）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
流动资产（亿元）	2.44	3.42	3.51	4.61	-
非流动资产（亿元）	-	0.70	0.78	0.86	0.92
负债（亿元）	3.14	4.20	4.37	5.53	-
股东权益（亿元）	1.98	2.20	2.69	2.98	-

资产管理与偿债能力

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
应收账款周转天数	25.6	25.6	25.6	25.6	-
存货周转天数	103.5	103.0	103.2	103.2	-
应付账款周转天数	85.6	91.8	88.7	90.2	-
净负债/股东权益	-100.58%	-101.20%	-103.89%	-109.37%	-
EBIT利息保障倍数	40.1	181.1	642.4	418.3	-
资产负债率	37.02%	47.61%	38.36%	46.10%	-

投资建议与评级

评级：买入（维持）
盈利预测：公司预计2018-2020年实现营业收入分别为25.39/30.54/35.31亿元，同比增长15.20%/20.30%/15.60%；归母净利润分别为2.22/2.63/3.04亿元，同比增长14.94%/18.52%/15.50%。
EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.46/0.54/0.63元。

风险提示

集团资产证券化进度不及预期
科研院所改制进展不达预期
应急装备产业发展速度低于预期
军工业务发展不达预期

总结

中国应急凭借其在应急装备领域的领先地位，以及集团背景带来的资源整合优势，未来发展前景广阔。公司盈利稳健增长，外贸订单质量提升，技术升级持续推进，且执行稳定的现金分红政策，有助于增强股东信心。分析师认为，公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注行业政策、资产证券化进度及军工业务发展等潜在风险。

展开完整摘要