20230617-天风证券-固定收益宏观利率周报_历史上一揽子政策有哪些__21页_1mb

固定收益专题报告要点总结

市场回顾与降息分析

• 本次OMO降息后，10年国债下行4BP，国开债下行5BP，两日累计下行幅度低于历史平均水平。
• 利率下行幅度收窄的主要原因为：
  1. 市场前期已存在降息预期；
  2. 经济数据转弱强化了增量政策预期；
  3. 当前资金面较2022年更为紧张，限制债市赔率。

政策与债市展望

• 增量政策预期：国务院常务会议推出政策但未明确细节，市场难以形成新方向，长端利率预计维持拉锯。
• 历史参考：政策组合力度上限为2020年水平，若参考2022年政策力度，长端利率可能温和下行10-15BP。
• 策略建议：债市以票息交易为主，谨慎应对政策落地节奏。

关键数据与关注事件

• 政策对比：2020年与2022年政策差异
  • 货币政策：2020年主要通过降准、降息及再贷款；2022年侧重金融工具支持。
  • 财政政策：2020年新增留抵退税2万亿元；2022年留抵退税1420亿元+专项债限额释放。
• 下周关注：
  • 国内：6月LPR报价、6月经济数据。
  • 海外：美国6月PMI、原油库存数据。

债市表现概述

• 6月债市先下后上，10年国债收益率波动区间2.62%-2.67%，曲线呈现熊平形态。

[注：分析基于降息影响、政策预期、资金面因素及历史数据，需结合市场动态持续跟踪]