20220531-财信证券-宏观高频数据跟踪月报_一揽子政策加码_助力经济复苏_15页_1mb

固定收益报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月1日至5月27日的宏观高频数据、金融市场动态以及宏观政策变化，重点探讨了疫情对经济的持续冲击、政策对经济的支撑作用及市场表现。

主要观点

1. 经济压力显著：

   • 受疫情和俄乌冲突影响，4月社零同比下降11.1%，工业增加值同比转负至-2.9%，工业利润增速同比下降8.5%。
   • 4月失业率升至6.1%，就业压力加大。
   • 社融数据总量和结构均超预期走弱，信贷需求疲软，居民消费和经营意愿偏弱，房地产销售尚未企稳。

2. 政策加码助力经济复苏：

   • 国务院发布“一揽子”稳增长政策，涵盖财政、货币金融、促消费、保民生等多个方面，共提出33项具体措施。
   • 财政政策方面，新增1400亿元留抵退税，全年留抵退税规模达1.64万亿元；专项债使用节奏加快，力争8月底前基本使用完毕。
   • 货币政策方面，央行下调首套房贷利率下限20个基点，超预期下调5年期LPR15个基点，进一步刺激房地产需求。
   • 同时，普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，加大结构性货币政策支持力度。

3. 市场表现：

   • 股票市场：上证指数月环比上涨2.73%，汽车、煤炭、石油石化等板块领涨；计算机、家用电器及美容护理等板块领跌。
   • 债券市场：利率债收益率全线下行，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别下行12BP、14BP、14BP和14BP；中美利差走阔1BP。
   • 大宗商品市场：价格涨跌互现，动力煤、PTA、豆粕、豆油和白砂糖期货价格上涨，螺纹钢、焦炭、阴极铜期货价格下降，原油价格回升，大宗商品整体仍处于历史高位。

关键信息

产业高频月度观察

• 通胀：

  • 猪肉价格上行至21.15元/公斤，猪粮比价回升至5.48，受疫情、收储及产能去化影响。
  • 鸡肉、牛肉、羊肉价格下跌，蔬菜、水果价格下降。

• 工业：

  • 高炉开工率上行至83.83%，焦化企业开工率均上升；螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存小幅累积。

• 消费：

  • 汽车批发和零售同比增速大幅回升，分别为-21.00%和-6.00%；电影票房收入和观影人次环比分别上升38%和44%。

• 地产：

  • 30城商品房成交面积环比上行3.98%，其中二线城市带动明显；百城成交土地面积环比回落42.71%，溢价率下降。
  • 房地产政策边际放松，但销售端仍需时间传导。

金融市场月度观察

• 股票市场：

  • 上证指数收于3130.24点，环比上涨2.73%；创业板指环比上涨0.14%。
  • 汽车、煤炭和石油石化等板块领涨，计算机、家用电器及美容护理等板块领跌。

• 债券市场：

  • 利率债收益率全线下行，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.91%、2.70%、1.94%和2.93%。
  • 国债期限利差收窄，中美10Y国债利差走阔。

• 大宗商品：

  • 螺纹钢、焦炭、阴极铜期货价格下降，动力煤、PTA、豆粕、豆油、白砂糖期货价格上涨；水泥价格指数和南华金属指数下行，INE原油期货价格回升。

宏观政策月度观察

• 货币政策：

  • 5月央行公开市场净回笼100亿元，DR001和DR007分别收于1.38%和1.71%，中长期资金利率有所下行。
  • 首套房贷利率下限下调20个基点，5年期LPR超预期下调15个基点，刺激房地产需求。

• 政策动态：

  • 国务院发布“一揽子”稳增长政策，涵盖六个方面，包括财政、货币金融、促消费等。
  • 国家统计局发布4月经济数据，显示规模以上工业增加值同比实际增长4.0%，但4月同比下降2.9%；社会消费品零售总额同比下降11.1%；房地产开发投资和商品房销售面积均出现同比下降。

风险提示

• 国内疫情扩散风险：疫情可能继续对经济造成冲击，影响政策传导效果。
• 海外形势变化超预期：国际局势可能对国内市场产生不确定性影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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