20230818-国海证券-牧原股份-002714.SZ-2023半年报点评报告_养殖成本行业领先_生猪产业链延伸_5页_348kb

牧原股份2023半年报点评报告总结

业绩概况

• 2023H1营业收入518,696亿元，同比增长171.7%。
• 归母净利润-277.9亿元，去年同期亏损668.4亿元。
• 2023Q2营业收入276,710亿元，同比增长647%，净利润亏损158.1亿元，较去年同期亏损150.3亿元有所改善；生猪销量3,026.5万头，屠宰量5522万头。

成本持续优化

• 生猪养殖完全成本降至146元/kg，较4月下降0.7元/kg，部分区域降至14元/kg以下。
• 仔猪成本为300元/头左右，全程成活率提升至87%，PSY提升至28。
• � 料肉比降至2.9以下，持续近一年的技术改进显著降低生产成本。

屠宰业务扩展

• 截至2023年6月，公司在河南、山东、安徽、东北等区域建立25家屠宰子公司，已投产10家，总产能2,900万头/年。
• 拓展销售渠道，持续优化生产工艺，通过智能化提升效率与产品质量。

盈利预测调整

• 调整2023-2025年归母净利润为82.1亿/144.78亿/349.15亿元，预计下半年成本仍有下降空间。
• P/E估计为27.67/15.69/6.51倍，维持“买入”评级，看好长期盈利改善和行业优势。

风险提示

• 疫情风险、原材料价格波动、存货减值、业绩不及预期、二级市场流动性风险。