20230825-首创证券-牧原股份-002714.SZ-公司简评报告_养殖成本持续优化_产业链延伸加快推进_3页_368kb

养殖成本持续优化，产业链延伸加快推进 - 牧原股份总结

核心内容

牧原股份（002714）在2023年半年报中展示了其在养殖成本优化和产业链延伸方面的进展。尽管2023年上半年公司归母净利润为-27.79亿元，同比减亏58.42%，但其整体经营表现和长期成长潜力仍受到关注。

主要观点

业绩表现

• 2023年半年报：公司实现营业收入518.69亿元，同比增长17.17%；归母净利润-27.79亿元，同比减亏58.42%。
• 2023年第二季度：营业收入276.71亿元，同比增长6.47%；归母净利润-15.81亿元，同比扩亏5.17%。
• 全年预测：公司预计全年出栏生猪6500-7100万头，显示其出栏能力持续增强。

养殖成本改善

• 成本下降：2023年7月，公司生猪养殖完全成本约为14.3元/公斤，较去年年底下降约1.2元/公斤。
• 生产效率提升：公司生猪全程存活率在87%以上，PSY（每头母猪年提供商品猪数量）在28以上，显示其生产管理能力不断提升。
• 成本优化路径：通过饲料、营养、种猪、健康管理、养殖生产等环节持续挖潜，预计2023年内养殖完全成本有望降至14元/公斤以下。

产业链延伸

• 屠宰业务布局：公司已在全国20个省级行政区设立60余个服务站，服务客户超过13000家。
• 屠宰子公司：在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖集中地区成立25家屠宰子公司，已投产10家屠宰厂，投产产能合计为2900万头/年。
• 屠宰业务盈利：2023年上半年，公司屠宰生猪552.2万头，完成鲜、冻品猪肉销售59.33万吨，头均屠宰亏损较去年明显改善。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为67.5亿元、145.5亿元、211.8亿元，对应PE分别为33、15、11倍。
• 投资逻辑：公司具备成本优势和产能扩张潜力，长期成长价值显著。

风险提示

• 生猪价格波动：市场供需变化可能影响公司盈利。
• 突发疾病风险：动物疫病可能对公司生产造成冲击。

分析师简介

• 赵瑞：首创证券农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

重要声明

• 分析师声明：本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。
• 免责声明：本报告由首创证券制作，信息来源及观点出处可靠，但不保证其准确性或完整性。报告不构成对任何人的投资推荐，投资者应自行评估并咨询专业顾问。