20150326-中泰证券-新三板调研速递（第二期）_17页_444kb

证券研究报告总结：齐鲁新三板调研速递（第二期）

核心内容概述

本期齐鲁新三板调研速递聚焦五家新三板挂牌公司：山大地纬、派拉软件、普华科技、点点客、基美影业。报告通过分析各公司的业务模式、竞争优势、市场前景及潜在风险，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 山大地纬（831688.OC）

• 行业定位：专注于人力资源和社会保障信息化、智能用电、系统集成及电子商务领域的信息化解决方案。
• 竞争优势：
  • 在人社信息化领域，市场占有率位居全国前列，山东省市场占有率超过80%。
  • 智能电网领域技术领先，具备物联网、云计算、大数据等核心技术。
• 增长动力：
  • 新农合与人社并轨推动系统升级与省外市场拓展。
  • 智能电网建设开启广阔市场，未来计划延伸产业链。
• 风险提示：
  • 市场集中度高，收入仍主要依赖山东市场。
  • 行业竞争激烈，需持续强化自身实力。

2. 派拉软件（831194.OC）

• 行业定位：企业信息安全、云计算和数据中心管理软件的开发与服务商。
• 竞争优势：
  • 研发实力强，掌握多项核心技术，拥有12项软件著作权。
  • 优质客户基础广泛，包括制造业、金融、电信等行业的大客户。
• 增长动力：
  • 去IOE趋势带来良好发展机遇，中小企业信息安全市场潜力巨大。
  • 未来将布局企业互联网产品，拓展新市场。
• 风险提示：
  • 核心人员流失风险。
  • 技术更新快，需持续研发投入以保持竞争力。

3. 普华科技（430238.OC）

• 行业定位：项目管理软件细分领域龙头。
• 竞争优势：
  • 项目管理经验丰富，20多年行业经验，产品更贴合客户需求。
  • 全国性营销网络，覆盖多个城市，服务范围广。
• 增长动力：
  • 中小企业项目管理软件需求增长，市场前景广阔。
  • 本土化优势明显，性价比高，响应速度快。
• 风险提示：
  • 大型项目增速趋缓，需关注中小企业市场拓展。
  • 技术更新和替代风险。

4. 点点客（430177.OC）

• 行业定位：移动社交营销行业龙头。
• 竞争优势：
  • 先发优势明显，市场占有率高，已收购微巴，奠定行业龙头地位。
  • 业务模式灵活，经销商体系覆盖广泛。
• 增长动力：
  • 预计未来2-3年覆盖50万至100万中小商户。
  • 计划拓展智能硬件和微商业务，后续或有融资需求。
• 风险提示：
  • 新业务拓展对现金流要求高，存在融资风险。
  • 行业竞争加剧，需持续关注市场拓展能力。

5. 基美影业（430358.OC）

• 行业定位：电影行业内容提供商，注重IP开发与国际化布局。
• 竞争优势：
  • 注重原创IP与内容品质，具备国际化运营经验。
  • 领导层资深且具有前瞻性，推动公司持续发展。
• 增长动力：
  • 国内电影市场快速成长，IP衍生潜力巨大。
  • 国际化发展明确，与欧美制片公司合作密切。
• 风险提示：
  • 内容创作存在瓶颈，需持续投入优质IP开发。
  • 国际化合作需考虑文化差异与市场接受度。

总体建议

本期推荐的五家公司分别代表了软件服务、信息安全、项目管理、移动社交营销和电影内容产业，具备较强的行业地位与增长潜力。其中：

• 山大地纬和普华科技在各自领域具有明显的市场和技术优势。
• 派拉软件受益于去IOE趋势，信息安全市场需求旺盛。
• 点点客作为移动社交营销平台，具备良好的市场基础和未来拓展空间。
• 基美影业在内容与IP运营方面有独特优势，国际化战略清晰。

风险提示汇总

• 市场集中风险：部分公司收入仍依赖特定区域。
• 技术替代与更新风险：软件行业技术迭代快，需持续研发。
• 核心人员流失风险：人才是关键资源，需加强团队建设。
• 行业竞争加剧：国内外企业竞争激烈，需强化差异化优势。
• 新业务拓展风险：如智能硬件、微商等业务对现金流要求高，需谨慎推进。

估值与盈利简析

• 山大地纬：目前为协议转让，缺乏成交量，难以准确评估。
• 派拉软件：总市值未明确，但处于业绩爆发期，市场潜力大。
• 普华科技：总市值约6.69亿元，估值水平合理。
• 点点客：盈利模式以软件年费为主，未来或有广告与支付分润收入。
• 基美影业：内容驱动型公司，盈利依赖优质IP与市场表现。

结论

本期调研速递聚焦于具备较强行业地位与增长潜力的新三板企业，涵盖软件、信息安全、项目管理、移动社交营销及电影内容等多个领域。各公司均在各自细分市场中占据优势，未来发展前景乐观。投资者可关注其在行业趋势中的表现及战略执行能力。