20150205-中泰证券-新三板投资手册（第二期）_205页_1mb

新三板投资手册（第二期）总结

核心内容概述

本期报告梳理了100家新三板挂牌公司（编号430134.OC-430233.OC），重点分析了其中10家具备独特看点的公司。这些公司分别涉及医疗设备、环保技术、节能服务、集成电路测试、电力系统、移动互联网、电子商务、冷轧设备制造、金融营销、以及城市规划设计等领域，展示了新三板市场的多元化发展和行业代表性。

主要观点与关键信息

1. 行业分布广泛

• 涵盖医疗设备、环保、节能、信息技术、电力系统、新材料、城市规划等多个行业。
• 多家公司处于细分行业领先地位，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。

2. 技术与资质优势

• 多家公司拥有自主研发能力，具备多项专利及软件著作权。
• 通过ISO认证、高新技术企业认定等，增强了市场认可度和行业竞争力。

3. 成长动力

• 多数公司受益于国家政策支持，如节能减排、环保治理、集成电路产业扶持等。
• 新产品研发、市场拓展、新业务模式（如合同能源管理、EPC模式）成为主要增长动力。
• 部分公司通过并购、设立子公司等方式拓展业务范围。

4. 财务状况

• 多数公司营收和净利润保持增长，但增速不一，部分公司存在经营性现金流缺口。
• 资产负债率差异较大，部分公司具备较强融资能力，部分则面临资金压力。
• 毛利率水平因行业和公司规模而异，技术密集型行业毛利率较高。

5. 风险提示

• 原材料价格波动、技术更新、政策变化、行业竞争加剧、客户集中度高、应收账款周转率低等是主要风险点。
• 部分公司因行业周期性波动或市场拓展缓慢，存在业绩波动风险。

6. 盈利预测与投资建议

• 多数公司无市场一致预期，建议投资者关注其业务拓展、技术发展、政策支持及行业前景。
• 投资需结合公司所处行业景气度、技术研发能力、市场拓展情况等综合判断。

公司亮点总结

新眼光(430140.OC)

• 专注医疗设备数字化，提供眼科PACS系统、裂隙灯数字化系统等产品。
• 核心团队来自国内外知名高校和军队高科技人才，与多家国际品牌合作。
• 拥有自主知识产权，产品智能化程度高，市场占有率领先。

久日化学(430141.OC)

• 国内最早生产ITX光引发剂的企业，产品进入国际市场。
• 拥有26项国家发明专利，技术实力雄厚，产品结构合理。
• 新产品开发进展顺利，未来增长潜力较大。

聚利科技(430162.OC)

• 专注于ETC产品，产品稳定性高、兼容性好，通行率高达99.9%。
• 在邻道干扰抑制和OBU零唤醒技术方面处于领先地位。
• 产品覆盖全国15个省市，具备较强的市场渗透能力。

点点客(430177.OC)

• 移动互联网开发商，拥有54人销售团队和100多人研发团队。
• 推出20套行业定制化版本，产品迭代频繁，保持市场竞争力。
• 与三大运营商有长期合作关系，具备良好的市场基础。

全网数商(430182.OC)

• 提供电子商务全程解决方案，拥有B2C、B2B2C、连锁企业B2C等核心产品。
• 2010-2013年营收和净利润复合增长率分别为78.5%和87.5%。
• 市场前景广阔，但需关注后续发展和市场拓展。

了望股份(430199.OC)

• 国内金融营销服务龙头，与多家银行、基金公司、保险公司合作。
• 2013年收购英沃纵横51%股权，加强了在金融营销领域的布局。
• 积极推进互联网营销转型，拓展新的业务增长点。

科曼股份(430156.OC)

• 车辆空气悬架系统研发、生产、销售，市场占有率达28%。
• 产品应用于多家知名汽车制造商，具备较强的客户资源。

波尔通信(430191.OC)

• 专注于无线电管理与监测领域的软件研发与系统集成。
• 产品覆盖国家及31个省级无线电管理机构，处于行业领先地位。
• 2013年参与军队项目，增强了市场信任度。

全有时代(430187.OC)

• 冷轧精整设备制造企业，具备研发设计、生产制造一体化能力。
• 产品在民营企业中具备较强竞争力，研发能力强。
• 2013、2014年均有新专利问世，技术优势明显。

华岭股份(430153.OC)

• 国内领先的集成电路测试企业，拥有100多项专利和软件著作权。
• 承担多项国家科技项目，技术实力强，检测中心具备CNAS认证。
• 12英寸测试平台产能提升，28纳米制程测试取得突破。

财务与运营分析

1. 营收与净利润增长

• 不同公司表现差异显著，如新眼光营收和净利润复合增长率分别达180.4%和240.9%。
• 久日化学、华岭股份等公司增长较快，而部分公司如可来博、智立医学等增长较慢或出现亏损。

2. 毛利率

• 技术密集型行业如集成电路测试、医疗设备毛利率较高，维持在50%以上。
• 环保、节能等行业毛利率相对较低，但有上升趋势。

3. 现金流与资产负债率

• 部分公司如可来博、武大科技、智立医学存在经营性现金流缺口。
• 资产负债率整体偏低，但部分公司如可来博、久日化学资产负债率较高，存在融资压力。

4. 应收账款与存货周转

• 多家公司应收账款和存货周转率下降，需关注资金回笼能力。
• 通过加强管理，部分公司已有所改善，但整体仍需提升运营效率。

投资建议

• 关注技术实力强、市场前景好的公司，如新眼光、久日化学、华岭股份等。
• 警惕行业竞争激烈、政策变动、客户集中度高的公司，如润天股份、智立医学等。
• 未来需持续关注公司新业务拓展、技术更新、政策扶持及市场变化。

总结

本期新三板投资手册聚焦于10家具有代表性的公司，涵盖医疗、环保、节能、信息技术、电力、新材料等多个领域，展示了新三板市场的多样化和潜力。每家公司均有其独特的竞争优势和成长动力，但同时也面临不同的风险。投资者应结合行业趋势、公司财务状况和市场前景，做出理性判断。