20160808-联讯证券-力王高科-835692.OC-电子变压器制造专家_17页_1mb

电子变压器制造专家总结

核心内容

本报告对力王高科（835692.OC）进行分析，该公司专注于电子变压器、电感等磁性元件的制造，产品广泛应用于新能源汽车、3C电子、LED照明等领域。公司自2004年成立以来，持续发展并积累了一定的市场地位，目前估值合理，成长空间较大，联讯证券首次给予“买入”评级。

主要观点

• 行业前景广阔：电子变压器是电子设备的核心部件，市场持续增长，尤其受益于新能源汽车、LED照明和智能手机等产业的快速发展。
• 公司竞争力强：公司通过引入自动化生产线，显著提升了毛利率和净资产收益率（加权），并计划通过产业链整合进一步提高生产效率和产品质量。
• 团队优势明显：公司重视团队建设，通过员工持股计划增强凝聚力，团队经验丰富，具备良好的发展前景。
• 出口业务增长迅速：公司积极拓展海外市场，已收购具有出口资质的关联公司，并与多家企业建立战略合作关系，出口业务占比高。
• 客户优质且稳定：公司拥有包括雷士照明、航嘉、可立克等在内的多家知名客户，确保了收入的稳定性。
• 盈利预测乐观：预计公司未来几年主营收入和净利润将保持增长，EPS逐步提升，合理股价区间为3.25-4.55元/股。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年
• 挂牌时间：2016年1月26日（新三板）
• 主营产品：电子变压器、电感等磁性元件
• 主要客户：雷士照明、航嘉、可立克、东莞立德、江苏领先等
• 员工持股：16%的员工持股，增强了团队凝聚力
• 自动化生产线：15年以融资租赁方式引进824万元自动化生产线，提升生产效率和产品品质
• 当前估值：公司处于电子元件板块，新三板估值为23.20倍，建议给予25-35倍估值，合理股价区间为3.25-4.55元/股

行业分析

• 市场规模：2015年中国电子变压器产值为156亿元，全球市场份额约为25%。其中60%用于出口。
• 增长趋势：预计未来几年电子变压器市场将保持稳定增长，复合增长率约为10%。
• 行业集中度：国内电子变压器行业集中度较低，公司通过技术提升和产业链整合有望提升市场份额。

盈利预测

同行业公司对比

• 顺络电子（002138）：估值42倍，营收和净利润稳步增长
• 可立克（002782）：估值183倍，营收增长显著
• 风华高科（000636）：估值96倍，市场地位稳固
• 科旺科技（834665）：新三板做市转让，PE估值110倍

风险提示

• 出口业务拓展不及预期
• 产业链并购进展不及预期
• 大客户需求变动

合规提示

• 本报告涉及力王高科，为联讯证券推荐挂牌企业
• 报告基于公开信息独立分析，投资者需自行承担投资风险

投资建议

• 投资评级：买入（首次评级）
• 当前价：3.22元
• 目标价：3.25-4.55元
• 分析师：付立春（S0300515120001）
• 研究助理：樊志斌（010-64408910 / fanzhibin@lxsec.com）

总结

力王高科作为电子变压器制造企业，凭借自动化生产线的引入、员工持股计划的实施、优质客户资源和良好的行业前景，展现出强劲的成长潜力。公司估值合理，未来增长空间较大，建议投资者积极关注。