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业绩符合预期，车载业务持续高增长

核心内容概述

本报告分析了一家电子行业公司的中报业绩及未来发展前景。公司2021年上半年（H1）实现营收48亿元，同比增长92%；归母净利润为0.97亿元，同比增长12%。整体业绩表现符合市场预期，且公司在车载业务和高清广角镜头业务方面表现出强劲的增长势头。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2021年H1营收为48亿元，同比增长92%。
• 净利润：归母净利润为0.97亿元，同比增长12%。
• 研发投入：研发投入为4.0亿元，同比增长287%，显示出公司对技术发展的重视。
• 应收账款与存货：应收账款和存货分别为20亿元，较去年年末分别减少11%和22%，表明公司在资金管理和库存控制方面持续优化。

2. 车载业务高增长

• 营收增长：车载镜头及模组业务营收同比增长313%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 客户合作：公司与Mobileye、Nvidia、华为、Aurora、大疆等智能驾驶方案平台商展开战略合作。
• 产品进展：8M车载感知镜头研发成功并获得客户认可，公司已从镜头端延伸至车载模组，拓展蓝海市场。
• 客户定点：已获得Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、Tesla、蔚来、H等客户定点签约，客户拓展持续进行。

3. 高清广角镜头业务增长

• 营收增长：高清广角镜头及其影像模组业务营收同比增长133%。
• 应用拓展：公司立足运动相机领域，不断拓展无人机、全景相机、警用监控等领域客户。

4. 手机业务展望

• 营收增长：手机镜头和手机影像模组同比增长63%。
• 盈利能力下滑：由于疫情和原材料涨价，公司光学业务毛利率出现下滑。
• 拐点预期：随着疫情恢复和高毛利率高清广角镜头业务体量增加，手机业务有望迎来向上拐点。

财务预测与投资建议

• 每股收益预测：2021-2023年每股收益分别为0.34元、0.52元、0.82元。
• 估值方法：采用2022年可比公司44倍市盈率进行估值，目标价为22.88元。
• 投资评级：维持买入评级，预期相对市场基准指数收益率将超过15%。

关键财务指标分析

风险提示

• 光学镜头出货不及预期。
• 行业竞争激烈可能导致毛利率下滑。

财务比率分析

投资评级与可比公司分析

• 投资评级：买入。

• 可比公司估值：

  公司	2022年市盈率	目标价（元）
  水晶光电	33.12	13.69
  韦尔股份	50.97	271.40
  闻泰科技	37.92	109.00
  中科创达	82.81	128.53
  德赛西威	66.44	92.88
  兆易创新	74.25	165.75

• 目标价：22.88元。

• 当前股价：17.2元。

• 52周最高价/最低价：21.18元/9.58元。

总结

公司2021年H1业绩表现良好，营收和净利润均实现增长，研发投入显著增加。车载业务和高清广角镜头业务表现突出，增长迅速，拓展了多个高端客户。手机业务虽受疫情影响，但有望迎来盈利拐点。财务预测显示未来三年公司盈利能力持续提升，投资建议为买入。需关注光学镜头出货和行业竞争带来的毛利率下滑风险。