20240325-华宝证券-红利策略基金系列观察（一）_从预期股息率抬升角度寻找行业和匹配指数_9页_1mb

报告总结

核心观点：

• 红利投资不仅是短期防御工具，更是中长期投资理念，基金系列报告从内部轮动、红利扩散、基金经理配置等角度提供红利策略落地研究。
• 分红力度增强，传统行业分红意愿较高，但需避免纯量化股息率排序的“价值陷阱”，应关注高分红意愿与低市盈率的行业。

1. 预期股息率抬升与行业筛选

• 股息率边际提升：石油石化、银行、公用事业、通信板块股息率抬升空间大，二级行业中白酒、白色家电、煤炭开采、能源金属、饮料乳品等预期股息率提升显著。
• 低估值行业优先：白色家电、能源金属、城商行等当前PE、PB分位数处于历史低位，具备高赔率。

2. 红利策略与指数匹配

• 流通股预期股息率需结合一致预期净利润和股利支付率，筛选股息率抬升空间大的行业。
• 主流红利指数如中证红利、上证红利以金融业和能源为主，与消费板块契合度低，深证红利、红利质量指数更契合股息率抬升逻辑。

3. 红利扩容趋势

• 红利投资范围扩大：传统能源等高分红行业外，消费、制造业等领域公司可能因稳定ROE和盈利进入红利投资范围。
• 进攻性红利策略：通过高股息增长和护城河形成“进攻性红利”，为投资者提供资本利得与现金流的双重回报。

4. 风险提示

• 本报告基于历史数据，指数表现受宏观因素、政策和风格转换影响，存在波动风险。

报告/机构：华宝证券
报告日期：2024年03月25日
报告类型：公募基金专题报告