20241027-财通证券-美力科技-300611.SZ-盈利水平持续高增速_积极拓宽下游新领域_3页_459kb

美力科技（300611）公司点评

投资评级：增持（维持）

核心观点

公司2024年前三季度业绩大幅增长，公司盈利能力持续提升，主业优势突出，积极拓展下游新领域，受益于新能源汽车高景气度，未来盈利水平有望进一步提升。

业绩表现

1. 2024年前三季度财务数据：

   • 营业收入达1125亿元，同比增长2116%；
   • 归母净利润775.65亿元，同比增长15461%；
   • 扣非净利润744.32亿元，同比增长17601%；
   • 经营活动现金流量净额791.05亿元，同比增长5351%。

2. 2024年第三季度单季表现：

   • 营业收入407亿元，同比增长1212%，环比下降219%；
   • 归母净利润308.16亿元，同比增长16880%，环比增长0.59%；
   • 扣非净利润293.84亿元，同比增长18658%，环比下降285%。

3. 利润率分析：

   • 销售毛利率24.61%，同比上升6.12个百分点，环比上升4.23个百分点；
   • 销售净利率8.06%，同比上升5.24个百分点，环比上升0.72个百分点；
   • 费用率整体良好：销售费率2.4%，管理费率5.83%，研发费率4.61%，财务费率1.08%，同比费用管控成效显著。

核心优势与战略

1. 主业技术领先：

   • 收购北京大圆、江苏大圆后，成为国内唯一拥有稳定杆实心、空心、冷成型、热成型全套技术的企业，具备高端弹簧领域的竞争优势。

2. 新领域布局：

   • 2024年6月投资武汉普畅智能，占股16.67%。普畅智能聚焦汽车空气悬架系统，有助于加快推进公司在空气悬架领域的技术整合和战略推进。

3. 顺应新能源汽车趋势：

   • 新能源车产量保持高增长，公司引进德囯最大线径悬簧冷卷设备、意大利-德国拉丝与热处理设备，提升悬簧材料制造能力；
   • 公司在变截面弹簧和空心稳定杆技术上达到行业领先。

4. 研发投入持续增加：

   • 2024年前三季度研发投入51.83亿元，同比增长420.9%，技术升级加速。

投资建议

预计2024-2026年公司归母净利润分别为108亿元、180亿元、253亿元，对应当前PE分别为205倍、123倍、87倍。维持“增持”评级。

风险提示

行业环境变动、原材料价格波动、技术开发风险等。