20230328-联合资信-2023年2月金融数据点评_企业融资延续扩张势头_居民融资需求有所改善_4页_284kb

2023年2月金融数据总结

核心内容

2023年2月，中国金融数据表现出超预期改善，新增社会融资规模达到3.16万亿元，高于市场预期，同比多增1.95万亿元。这是自2022年9月以来，社融存量增速首次出现回升，表明经济复苏动能正在增强。同时，M2同比增速达到12.9%，与社融存量增速的剪刀差收窄至3.0%，显示实体经济融资需求有所修复，经济内生动能开始改善。

主要观点

• 社融规模大幅改善：2月份新增社融规模显著高于预期，主要得益于信贷融资、政府债融资和表外融资的共同推动。
• 企业融资持续扩张：在稳增长政策和疫后经济修复的双重作用下，企业融资需求保持强劲，新增企业贷款同比大幅增长。
• 居民融资需求回暖：随着疫情高峰过去和稳地产政策的实施，居民融资需求有所改善，尤其体现在中长期贷款的增长上。
• M2高增与居民预防性存款需求有关：尽管M2增速较高，但反映的是居民消费和购房意愿不足，倾向于增加预防性存款。
• 经济内生动能显现：M2与社融增速剪刀差收窄，预示着实体经济融资需求逐步恢复，经济内生增长动力开始增强。

关键信息

社融规模及结构

• 新增社融规模：3.16万亿元，同比多增1.95万亿元。
• 社融存量增速：9.9%，较上月提高0.5个百分点，为2022年9月以来首次上升。
• 主要支持因素：
  • 人民币贷款：增加1.82万亿元，同比多增9241亿元。
  • 政府债券净融资：8138亿元，同比多增5416亿元。
  • 表外融资：信托贷款增加66亿元，同比多增817亿元。
• 拖累因素：
  • 外币贷款：同比少增170亿元。
  • 非金融企业境内股票融资：同比少增14亿元。

信贷融资情况

• 金融机构口径人民币贷款：新增1.81万亿元，创历史同期新高，同比多增5928亿元。
• 企业单位贷款：增加1.61万亿元，其中中长期贷款同比多增6048亿元。
• 居民贷款：增加2081亿元，其中短期贷款同比多增4129亿元，可能与居民通过消费贷、经营贷置换按揭贷款有关。

M2与社融增速变化

• M2余额：275.52万亿元，同比增长12.9%，增速较上月和去年同期分别提高0.3个和3.7个百分点。
• M2与社融增速剪刀差：由上月的3.2%收窄至3.0%，为2022年9月以来首次收窄，显示实体经济融资需求逐步修复。

总体评价

2月份金融数据的改善表明，政策支持和经济修复正在共同推动融资环境向好。企业融资持续扩张，居民融资需求有所回暖，M2与社融增速的剪刀差收窄进一步印证了经济内生动能的改善。然而，数据的持续性仍需进一步观察，尤其是居民消费和购房意愿的恢复情况，将对后续经济走势产生重要影响。