20251124-联合资信评估-贵州省发债城投企业财务表现观察_债务规模整体压降_融资结构有所改善_短期流动性仍承压_12页_1mb

贵州省发债城投企业财务表现观察总结

贵州省发债城投企业财务表现受政策支持，债务规模持续压降，融资结构有所改善，但仍面临较大压力，特别是短期流动性承压问题突出。

一、债务风险缓解

得益于化债政策组合拳，贵州省整体债务风险进一步缓释。通过特殊再融资债券、债务展期、降息、置换等措施有效压降了城投企业债务规模。地方化债工作多点开花，各地市州化债成果显著，债务率有所下降。

二、融资结构优化

城投企业融资结构呈现三大趋势：一是银行借款占比提高；二是债券融资加速压降；三是其他融资（如信托、融资租赁等）规模持续上升，但区域增幅分化明显。

三、短期流动性挑战

当前城投企业短期流动性面临严峻考验：

1. 全省普遍现金短期债务比下滑至0.24倍以下
2. 部分地市州现金短期债务比不足0.10倍，短期偿债风险极高
3. 铜仁、遵义、毕节和安顺地区出现较为严重的流动性压力

四、区域分化明显

遵义、毕节、黔东南地区连续多年呈现筹资活动净流出状态，其中遵义市2024年净流出规模超百亿元。黔南州部分指标降幅虽大但基数较小，全省化债压力呈现严重的结构性分布问题。

五、投资受限与偿债恶化

受政策约束及区域经济影响，全省城投企业投资增长进一步放缓，应收款项持续攀升，债务负担加重，导致内生偿债能力及外部流动性问题未见实质性改善。

六、未来展望

短期内仍需依赖化债政策组合拳进一步缓释风险，长期则需积极探索“在化债中发展，在发展中化债”的可持续路径，重点关注优化投资结构、扩大内需等经济转型措施的有效落地。