20220626-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_养老金投资基金制度出台在即_头部机构有望深度受益_13页_978kb

非银金融行业跟踪周报（2022.06.20~06.26）总结

核心内容

本周非银金融行业整体呈现上涨趋势，券商与保险板块分别上涨0.82%和0.86%。非银金融板块上涨0.68%，市场情绪相对稳定，但开户变化率波动较大，显示市场不确定性。券商PB估值逼近二十年底部，但基本面优于2018年，板块具备配置价值。保险板块方面，寿险新单表现稳健，财险承保利润率改善，整体板块向好。

主要观点

• 券商板块：进入配置重要时间窗口，流动性充裕、政策友好、股基交易额环比改善、两融回暖，且PB估值处于历史低位，具备绝对收益潜力。
• 保险板块：寿险新单表现应弱不弱，受益于队伍稳定与质态提升；财险承保利润率改善，疫情对新车销量影响小于出行率下降带来的赔付节省。
• 政策利好：个人养老金投资基金制度即将出台，将拓宽养老金投资渠道，提升群众参与度，促进资本市场革新。推荐代销业务高成长性公司东方财富。

关键信息

1. 行业数据回顾

2. 重点事件点评

2.1 证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见

• 背景：为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，证监会起草《暂行规定》。
• 内容：明确基金管理人、基金销售机构的职责，设立单独份额类别，鼓励长期投资，设置税收优惠与费率优惠。
• 影响：制度分步实施，优先纳入养老目标基金，未来逐步扩展至其他基金。政策利好头部机构，推荐东方财富。

2.2 最高法印发《关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》

• 背景：支持中小企业创新发展，保障新三板改革与北交所设立。
• 内容：明确司法保障措施，包括集中管辖、优化审判执行程序、降低融资成本、打击违法行为等。
• 影响：为深化新三板改革、设立北交所提供有力司法保障，推动形成良好的市场生态。

2.3 上交所发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2022年修订）》

• 背景：落实互联互通机制，丰富交易品种。
• 内容：明确ETF纳入沪港通标的的具体安排，规范内地投资者返程参与行为。
• 影响：中长期看，丰富交易产品种类，提升外资投资便利性，促进资本市场开放。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

推荐个股

• 东方财富
• 中信证券
• 中国财险
• 远东宏信

行业投资评级

• 证券行业：增持
• 保险行业：增持

附录

• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性。

• 投资评级标准：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级标准：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

公司公告及新闻

1. 国信证券：获准公开发行不超过400亿元公司债券。
2. 海通证券：拟将所持海富产业基金67%股份划转至海通开元。
3. 方正证券：重整计划执行期限延长至2022年12月28日。
4. 泛海控股：境外附属公司盈利预警，预计净亏损增加。

图表目录

• 图1：市场主要指数涨跌幅
• 图2：2021/01~2022/05月度股基日均成交额（亿元）
• 图3：2021/03~2022/06日均股基成交额（亿元）
• 图4：2019.01.03~2022.06.23沪深两市两融余额（单位：亿元）
• 图5：2021.01.04~2022.06.24基金申购赎回情况
• 图6：2021.01.04~2022.06.24预估新开户变化趋势
• 图7：2021.01.08~2022.06.26证监会核发家数与募集金额