20221029-浙商证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2022年三季报点评_不良改善打消市场疑虑_5页_957kb

兴业银行2022年三季报总结

核心内容

兴业银行2022年三季报显示，其资产质量稳中向好，盈利增速符合预期，同时在新赛道布局方面表现出色，展现出良好的增长潜力。报告指出，兴业银行在绿色金融和科创金融领域具备显著优势，有望在未来实现持续增长。

主要观点

盈利情况

• 归母净利润：2022年前三季度同比增长12.1%，增速环比2022年上半年提升0.2个百分点。
• 营收增长：同比增长4.1%，增速环比2022年上半年下降2.2个百分点。
• ROE（年化）：14.73%，同比持平。
• ROA（年化）：1.09%，同比增长4个基点。
• 盈利驱动因素：信用成本下降为主要推动因素，利息净收入贡献度基本持平。
• 拖累因素：非息收入增长放缓及费用上升。

资产质量

• 不良率：2022年三季度末不良率降至1.10%，环比下降5个基点，与年初持平。
• 关注率：降至1.47%，环比下降5个基点。
• 拨备覆盖率：提升至252%，反映资产质量持续改善。
• 不良生成率：环比改善，显示风险生成压力有所缓解。
• 资产质量基础：兴业银行在2022年上半年主动暴露风险，三季度资产质量指标有序回落至年初水平。

新赛道布局

• 绿色金融贷款：2022年三季度末较年初增长25.8%，增速环比提高6.5个百分点。
• 科创企业贷款：较年初增长49.2%，增速环比提高23.4个百分点。
• 战略意义：这些新赛道高度契合国家政策导向，未来发展潜力巨大。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润增速：预计分别为13.26%、13.84%、14.59%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为31.85元，2023年为35.65元，2024年为40.04元。
• PB估值：当前对应2022年PB为0.47倍，2023年为0.42倍，2024年为0.38倍。
• 目标价：25.00元/股，对应2022年PB为0.79倍，当前股价空间约为66%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露，影响银行资产质量。
• 市场波动：对非息收入，特别是手续费收入，可能产生负面影响。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计兴业银行在2022年6个月内将跑赢沪深300指数20%以上。

分析师信息

• 分析师：梁凤洁、邱冠华
• 执业证书号：S1230520100001、S1230520010003
• 联系方式：021-80108037 / 02180105900
  liangfengjie@stocke.com.cn / qiuguanhua@stocke.com.cn
• 研究助理：赵洋
  zhaoyang03@stocke.com.cn

财务摘要

表附录：主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

• 行业评级：看好、中性、看淡分别对应行业指数涨幅超过10%、在-10%~10%之间、低于-10%。

法律声明及风险提示

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