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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要围绕宏观策略、固收金工、通信行业、军工行业、电力设备与新能源行业以及轻工制造行业展开，分析了当前市场环境、行业走势及投资策略。同时，对部分个股进行了推荐和点评，强调在外部压力与内部政策支持下，关注结构性机会与行业龙头的表现。

宏观策略分析

主要观点

• 中美贸易摩擦升级：美国对约500亿美元中国商品加征25%关税，中国亦采取对等措施。短期冲击出口，影响经济增长，但长期看，中国产业升级趋势不可阻挡。
• 个税改革力度超预期：个税起征点提高至5000元，首次实行综合征税，新增专项附加扣除。改革有助于缩小收入差距，提升中低收入群体可支配收入，利好大众消费。
• 对财政收入影响有限：减税政策虽短期对财政收入有一定压力，但整体影响可控，更侧重于激发内需潜力。
• 资本市场影响：贸易摩擦加剧市场波动，风险情绪上升利好债市，预计10Y国债收益率将在3.4%-3.6%区间震荡；个税改革带来结构性利好，消费板块或迎来阶段性行情。

固收金工分析

主要观点

• 市场整体下行：上证综指、沪深300、中小板、创业板均出现下跌，趋同度指数显著上涨，表明投资者情绪趋于谨慎。
• 行业预测：
  • 银行板块：趋同度下跌，市场对其下跌趋势持否定态度，后续上行可能性较大。
  • 通信板块：趋同度上涨，市场对其下跌趋势持肯定态度，下行可能性较大，需规避风险。
• 风险提示：数据可能存在误差，判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

行业分析

通信行业

• 市场回顾：上周通信（申万）指数下跌7.89%，跑输大盘7.20%。
• 投资要点：
  • 5G迎来里程碑：3GPP正式冻结5G标准SA方案，5G设备研发测试加速，行业进入商用阶段。
  • 中兴和解：中兴与美国达成和解协议，业务恢复，5G研发推进，利好中国通信产业。
• 重点推荐标的：烽火通信、光迅科技、凯乐科技、中国联通、博创科技、初灵信息、汉威科技、高新兴、日海通讯、宜通世纪、深南电路、海格通信。
• 风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

军工行业

• 市场回顾：年初至6月13日，申万国防军工指数下跌18.41%，但自4月起进入震荡调整阶段。
• 投资观点：
  • 行情持续性强，主要源于行业基本面边际改善（军改落地、军费增速超预期）。
  • 事件性因素（如贸易战）也推动了板块上涨。
• 重点推荐标的：未明确具体个股，但强调关注基本面改善与行业龙头。
• 风险提示：武器装备研制进度不及预期、改革推进不及预期。

电力设备与新能源行业

• 市场回顾：本周行业整体下跌4.28%，部分子行业如锂电池跌幅较大。
• 投资要点：
  • 电动车旺季在即：5月销量同比大增，预计三季度迎来销售旺季，龙头有望反转。
  • 新能源平价前夕：龙头强者恒强，行业竞争格局逐步清晰。
  • 重点推荐标的：汇川技术、星源材质、天齐锂业、华友钴业、宏发股份、新宙邦、杉杉股份、金风科技等。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期。

轻工制造行业

• 市场回顾：本周市场避险情绪升温，建议关注稳健成长标的。
• 投资要点：
  • 家居板块：马太效应凸显，建议关注定制、软体、成品家具龙头，如索菲亚、欧派家居、尚品宅配等。
  • 造纸板块：淡季纸价回调，但预期7月底旺季来临，国废价格触底回升，利好龙头纸企。
  • 包装及其他：行业整合机遇显现，重点推荐裕同科技、合兴包装、劲嘉股份、晨光文具等。
• 风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期、环保不及预期。

推荐个股及其他点评

完美世界（002624）

• 事件：与Valve公司签署授权协议，建立Steam中国平台。
• 投资要点：
  • 踏准国内PC玩家付费趋势，增强平台属性。
  • Steam中国有望于2019年逐步推进，带来IP与手游协同效应。
  • 公司自研实力强，与腾讯合作夯实业绩。
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年EPS分别为1.54/1.91/2.21元，对应PE为21/17/15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品运营不及预期、合作进展不及预期等。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%-5%；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘5%以上；
  • 中性：行业指数涨跌幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘-5%以下。

风险提示汇总

• 宏观层面：经济下行超预期、贸易摩擦扩大、政策执行不达预期。
• 行业层面：行业增速放缓、资费下滑、环保政策影响。
• 个股层面：新产品上线延期、运营数据下滑、合作不及预期等。

免责声明

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