20221023-华安证券-策略周报_守候春风岭上来_18页_1mb

守候春风岭上来 - 总结

核心内容

本报告分析了2022年10月23日A股市场走势及行业配置策略，认为市场在外部风险抑制有所缓释的同时，仍需等待更明确的信号以提振风险偏好。尽管A股主要指数小幅下跌，但行业间出现了明显分化，设备相关领域表现强势，而以白酒为代表的白马板块受外资流出影响较大。宏观经济数据虽有所延迟，但经济向好的趋势未变。宏观流动性保持合理充裕，北上资金流出速率或有所放缓。

主要观点

1. 市场观点：

   • 外部风险抑制有所缓释，但需关注美联储加息预期及美债利率走势，若美债利率阶段性回落，将有助于缓解外部风险。
   • 内部政策层面的关注点回归，二十大及一中全会后，政策落地将成为市场关注重点。
   • A股当前主线不明确，行业轮动加快，建议保持均衡配置。

2. 行业配置：

   • 主线一：成长热门赛道中长期占优，但短期受外部扰动影响较大，建议趁调整加大布局。
   • 主线二：关注医疗器械、生猪养殖及高端白酒等具备短期强催化和长期逻辑的消费品。
   • 主线三：油运及传统能源品四季度高景气确定性强，值得关注。
   • 主线四：地产增量政策有望催化β行情，部分龙头或走出α行情。

关键信息

• 外部因素：

  • 北上资金大规模流出，对A股造成压力，但流出速率或放缓。
  • 美股出现企稳反弹迹象，但需关注美债利率是否出现阶段性回落。

• 内部因素：

  • 国内经济边际改善趋势未变，政策层面积极发力。
  • 人民币汇率贬值压力对北上资金流出有影响，但市场成交额有所回暖。

• 行业表现：

  • 医疗器械：受益于设备更新再贷款政策，行业业绩增长预期明确，估值处于低位，修复空间大。
  • 生猪养殖：猪价中长期回升趋势不变，建议逢低加仓。
  • 高端白酒：短期回撤为配置机会，业绩稳定，有望迎来估值修复。
  • 油运及传统能源：受俄油禁运影响，运距拉长，运力供给受限，行业景气度高。

• 市场风格：

  • 科创50指数表现强势，成为本周亮点。
  • 消费核心资产受累外资流出，跌幅较大。
  • 国家安全概念受到市场重视，国防军工、机械设备、计算机等板块表现较好。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 国内经济预测存在偏差
• 国内政策收紧超预期
• 中美关系超预期恶化

主要推荐行业

1. 成长热门赛道

• 关注领域：新能源（风光储）、新能源车（上游材料设备及中游制造）、特高压/新型电网设备等。
• 理由：中长期占优方向不变，但短期受外部扰动影响较大，可趁调整布局。

2. 消费品领域

• 关注领域：医疗器械、生猪养殖链条、高端白酒。
• 理由：短期强催化与长逻辑并存，且部分板块已深度调整，具备配置性价比。

3. 油运及传统能源

• 关注领域：油运相关企业、煤炭、燃气等。
• 理由：四季度景气度确定性强，尤其在俄油禁运背景下，能源运输需求显著增加。

4. 地产相关

• 关注领域：地产增量政策、部分区域龙头。
• 理由：政策支持有望催化地产行情，部分龙头受益于行业集中度提升，可关注α机会。

市场表现

• 主要股指：上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50均小幅下跌。
• 科创50：本周上涨1.37%，成为市场亮点。
• 消费核心资产：白酒、食品饮料、家电等板块跌幅较大，受外资流出影响显著。
• 行业分化：国防军工、交通运输、机械设备等板块表现较好，而家用电器、有色金属等板块表现较弱。

数据与图表说明

• 宏观经济数据：三季度数据推迟发布，但经济边际改善趋势未变。
• 利率走势：短端利率小幅上涨，长端利率微幅震荡，整体流动性保持合理充裕。
• 北上资金：本周净流出293.3亿元，但流出速率有望放缓。
• 设备更新再贷款：全国多地已开始落地，医疗、教育、能源等领域受益明显。
• 猪价走势：全国猪肉批发价持续上涨，中长期回升趋势不变。
• 油运价格：原油运输价格大幅上涨，油轮在手订单比例下降，供给受限。
• 地产销售：成交面积降幅收窄，但后续企稳仍需观察。

投资建议

• 市场整体仍处低位，但经济向好趋势明确，流动性支持较强，无需过度悲观。
• 建议均衡配置，关注成长高景气赛道、部分消费品、油运及传统能源、地产增量政策带来的机会。
• 市场轮动加快，需灵活调整配置策略，把握结构性机会。