汽车行业深度分析：技术本田的中国加速度_25页_1mb

技术本田的中国加速度总结

核心内容

技术本田正加速推进其全球战略调整，重点聚焦中国市场，以应对换购周期和电动化趋势。本田在汽车动力总成技术、产品投放策略、产能布局及渠道下沉等方面进行全面优化，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 全球战略调整

   • 本田提出“2030愿景”，通过改革六极开发体制、调整全球产能布局、推广地球梦科技、推进本田架构和电动化战略，实现技术升级和成本控制。
   • 全球产能压缩，但本田在中国市场独增产能，计划到2022年实现100%产能利用率。

2. 对华战略倾斜

   • 中国市场在本田全球产销中占比不断扩大，2019年产能利用率高达125%，远超全球平均水平。
   • 通过姊妹车战略和区域特供车型，丰富产品矩阵，提升产品配置，满足换购需求。

3. 产品配置升级

   • 地球梦科技提升燃油经济性和动力性能，如飞度搭载1.5L发动机，实现高销量。
   • 本田通过产品改款和混动技术导入，提高产品竞争力和消费者满意度。

4. 渠道下沉与市场拓展

   • 本田经销商数量远低于大众，尤其在西部地区仍有较大拓展空间。
   • 渠道下沉有助于提升销量，预计未来在西部和中部地区销量将显著增长。

5. 降本增利

   • 通过本田架构实现零部件通用化，降低开发和生产成本。
   • 本土化采购率提升，预计未来将有助于降低成本，提高单车盈利。

关键信息

• 技术发展：从CVCC到VTEC、i-VTEC，再到地球梦科技，本田在动力总成技术上持续创新。
• 产品矩阵：本田在中国产品投放相对保守，但近年来加速布局，丰富SUV和混动车型。
• 产能扩张：本田在中国市场开启扩产周期，计划到2022年新增27.6%的规划产能。
• 换购周期：2016年起中国乘用车市场进入换购周期，日系车份额回升，本田受益明显。
• 盈利提升：广汽本田单车盈利有望从2019年的0.95万元提升至2022年的1.24万元，年复合增速达9.36%。

投资建议

• 重点推荐：广汽集团（A/H），目标价13.00元，评级买入-A。
• 关注标的：中鼎股份、敏实集团、星宇股份、德赛西威和华达科技等，因它们可能成为本田在中国供应链的重要组成部分。

风险提示

• 乘用车整体销量或不及预期
• 换购进程或不及预期
• 本田扩产或不及预期
• 折扣回收或不及预期
• 新客户开拓或不及预期

图表与数据

• 图1：本田各业务营业收入占比（2018）
• 图2：本田全球汽车销量情况（单位：万辆）
• 图3：本田2030愿景路线图
• 图4：本田销量60%来自全球车型，40%来自区域车型（2018）
• 图5：本田全球各地区汽车产量（单位：万辆）
• 图6：过分强调“当地生产当地销售”导致日本出口量偏低（单位：万辆）
• 图7：全球产能调整后预计2022年达到100%产能利用率（单位：万辆）
• 图8：地球梦发动机和变速箱实现燃油经济性及动力性能提升
• 图9：本田架构将实现部件通用化，提升开发效率
• 图10：未来本田电动化战略将基于最高效的i-MMD技术
• 图11：换购前自主最高，日系和德系次之
• 图12：换购后德系最高，日系次之但份额上升快
• 图13：本田经销商总数远低于大众（2019）
• 图14：本田西部地区仍有较大拓展空间（2019）
• 图15：广本和东本单车利润差别较大（2018）
• 图16：2013年开始，SUV在我国狭义乘用车销量中占比迅速提升，已超过40%
• 图17：广汽本田的销售结构中SUV占比低
• 图18：东风本田的销售结构中SUV占比高
• 图19：未来广汽本田的销售结构将得到改善
• 图20：上世纪九十年代本田采取通用化等降本措施后盈利能力提升
• 图21：本田来自中国的采购占比仍偏低（2018）
• 图22：2015年开始中国产销占比提升迅速
• 图23：东风本田供应商中自主零部件厂商身影少（2016）
• 图24：广汽本田在未来三年有望迎来单车均价和净利润齐升（单位：万元）

数据与趋势

• 2019年本田在中国销量达155.44万辆，同比增长5.4%。
• 广汽本田和东风本田的产能利用率均超过100%，其中广本在2019年达到125%。
• 2019年，本田在中国的销量主要来自全球车型，占78.64%。
• 2020年，本田计划通过姊妹车战略和混动车型导入，进一步提升销量和盈利。
• 2022年，预计广本和东本年销量均有望突破百万辆。

总结

技术本田正通过多维度的战略调整，包括产品投放、产能布局、技术应用和渠道下沉，以提升在中国市场的竞争力和盈利能力。在换购周期和电动化趋势的推动下，本田在中国的销量和盈利均有望实现显著增长。同时，随着本土化采购率的提升和供应链的优化，本田的成本控制和盈利空间将进一步扩大。