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富途控股总结：财富管理加速度

核心内容

富途控股是一家领先的跨境互联网零售券商，依托数字化金融科技，实现了业务的快速扩张与业绩的显著增长。2020年，公司营业收入达33.1亿港元，同比增长212%；净利润达13.26亿港元，同比增长700%。2021年第一季度，公司经纪业务收入同比增长343%，达到13.25亿港元，利息收入同比增长355.8%，达6.6亿港元，财富管理及企业服务业务贡献收入3.55亿港元，同比增长316.3%。

富途凭借多牌照优势和科技赋能，构建了强大的客户体验平台，截至2021年5月，公司拥有35张牌照，并向全球200个国家及地区的1300万客户提供服务。公司自主研发的暗盘系统，单笔收益高达18.8万港元，显著优于行业平均水平。富途的“牛牛圈”社区平台增强了客户黏性，2020年高质量付费客户达51.67万人，同比增长160%。

富途积极拓展海外市场，特别是在新加坡市场取得显著进展。2021年3月推出moomoo，6月用户数达22万，展现出强劲的海外扩张势头。富途在东南亚市场的布局有望进一步扩大其影响力。

主要观点

1. 业绩高增长：富途在2020年实现营业收入和净利润的大幅增长，表明其在权益市场高速发展的背景下，业绩表现优异。
2. 科技赋能：富途持续投入研发，2020年研发投入同比增长96%，占总费用的45%，展现出强大的科技实力。
3. 客户黏性与获客能力：通过社区平台和多样化产品，富途成功提升了客户活跃度和粘性，获客成本显著下降。
4. 海外市场拓展：富途积极拓展海外市场，特别是在新加坡市场取得突破，成为其全球化战略的重要一环。
5. 盈利预测乐观：分析师预计2021-2023年富途净利润将分别达到32.3亿、48.5亿和70.3亿港元，对应目标价为200.8美元/股，给予“买入”评级。

关键信息

• 股东结构：创始人李华拥有公司34.7%的股权及67.5%的投票权，腾讯为第二大股东，持股21.3%，投票权占比27.7%。
• 业务多元化：富途的三大核心业务为经纪业务、利息收入及财富管理+企业服务，各业务板块均实现高增长。
• 研发实力：2020年研发投入达5.13亿港元，研发人员占比约70%，为公司持续创新和竞争优势提供了坚实基础。
• 客户增长：2020年富途总用户数达1190万人，付费客户数达51.67万人，MAU和DAU分别增长198%和226%。
• 盈利预测：预计2021-2023年富途的经纪佣金和手续费收入将分别增长143%、45%和41%，利息收入预计增长143%、56%和47%，公司整体盈利能力持续增强。

风险提示

• 宏观经济环境恶化
• 行业竞争加剧
• 监管环境不确定性
• 业务拓展不及预期
• 获客能力不及预期

市场数据

基础数据

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年富途净利润分别为32.3亿、48.5亿和70.3亿港元，同比增长144%、50%和45%。
• 估值：给予2021年70倍PE，对应目标价200.8美元/股。

总结

富途控股凭借其强大的科技实力、多元化的业务布局及高效的获客能力，实现了业绩的快速增长。公司通过多牌照策略抢占市场先机，依托腾讯的技术支持和社区平台提升客户黏性。随着中国居民海外投资需求的提升和线上交易的普及，富途在海外市场尤其是新加坡市场展现出强劲的增长势头。分析师对富途的未来表现持乐观态度，预计其在2021-2023年将实现持续高增长，给予“买入”评级。然而，公司也需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧及监管变化等潜在风险。