20170222-梧桐公会-百富餐饮-832050.OC-具有新疆特色的西式快餐连锁餐饮企业_12页_1mb

百富餐饮 (832050) 总结

公司概况

新疆百富餐饮股份有限公司是一家具有新疆特色的西式快餐连锁餐饮企业，成立于1996年1月，2015年1月挂牌新三板。公司以家庭、年轻工薪、白领、学生为主要目标消费群，主打“水烤”系列菜品，将西域文化与西式快餐相结合，注重健康与营养搭配。

公司采用直营与特许加盟相结合的连锁经营模式，其中直营店是品牌和文化的核心载体，加盟店用于品牌延伸。公司通过统一采购、标准化管理、员工培训等方式保障产品质量和品牌形象。

核心业务与技术

• 产品特色：公司研发的餐品融合西域文化与营养搭配，主打“水烤”系列，如大漠烤鸡、镶比萨等，具有鲜明的地域文化特征。
• 核心技术：自主研发的“边蒸边烤”工艺技术，已获得发明专利。该技术通过高温高湿的烹饪方式，使食品外酥里嫩、味香多汁，同时减少脂肪摄入，提升健康属性。
• 成本优势：非油炸烹饪方式减少了后厨面积和用料成本，相比传统炸鸡店可节约30%至50%的成本。

财务表现

• 2017年2月22日收盘价：3.69元
• 总股本：5923万股
• 流通股本：2804万股
• 总市值：2.19亿元
• 每股净资产：2.26元
• PB：1.63倍

盈利预测（2016-2018）

公司经营稳健，业绩稳步增长，受益于“营改增”政策，毛利率显著提升。

市场环境与行业趋势

餐饮行业发展趋势

• 需求旺盛：2016年我国餐饮业社会消费品零售总额达35799亿元，同比增长10.8%。预计未来五年仍将保持年均10%以上的增长速度。
• 产业化与连锁化：餐饮行业将向产业化、连锁化发展，行业集中度提高，优势企业更具竞争力。
• 品牌化与信息化：品牌力成为竞争关键，信息化将推动企业运营效率和管理能力提升。
• 多元化发展：餐饮形式和品种将更加丰富，满足不同消费群体需求。

不利因素

• “四高一低”：原料、人力、运营、房租成本高，利润低。
• 市场竞争激烈：外资快餐品牌对市场形成冲击，本地餐饮企业面临较大压力。
• 产品同质化：餐饮产品创新难度大，多数企业依赖服务和宣传手段，但同质化严重。

风险提示

1. 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续提升品牌影响力。
2. 劳动力成本上升风险：餐饮业属劳动力密集型，成本上升可能压缩利润空间。
3. 结算方式风险：现金结算要求企业具备完善的财务管理制度，否则可能影响收入核算和税务合规。
4. 食品安全风险：消费者对食品安全要求提高，企业需加强质量控制，避免食品安全问题影响品牌与市场形象。

管理团队与员工结构

• 管理层持股：公司实际控制人及核心团队在餐饮行业有多年经验，且普遍持股，团队结构稳定。
• 员工构成：销售人员占比最高，达94.93%。
• 员工流动性：整体流动性较大，符合行业特点。
• 学历结构：77.44%的员工具有专科以上学历，整体素质较高。

投资评级与估值

• 投资评级：中性（首次）
• 流动性评级：D
• 估值：公司目前估值基本合理，2016-2018年PE分别为18.26、16.19和14.52。

总结

百富餐饮立足新疆，融合西域文化与西式快餐，主打健康、营养的“水烤”系列产品，具备一定的差异化竞争优势。公司采用直营与加盟结合的连锁模式，注重标准化管理，以提升运营效率和产品质量。受“营改增”政策影响，公司毛利率显著提升，经营稳健。尽管面临市场竞争、劳动力成本上升、结算方式及食品安全等风险，但公司凭借其特色产品和运营模式，具备一定的市场潜力。当前估值合理，首次覆盖给予“中性”投资评级。