20171130-梧桐公会-玖隆再生-832718.OC-具有一定规模的再生PET瓶片生产商_12页_1mb

报告摘要

苏州玖隆再生科技股份有限公司成立于2007年7月，2015年7月挂牌新三板，主要专注于再生PET瓶片的生产与销售。公司以国产PET瓶为原料，通过分拣、清洗、粉碎、去杂、干燥、检验包装等流程，生产出白瓶片、蓝瓶片、绿瓶片等产品，广泛应用于再生化纤、塑料薄膜等领域。

公司重视技术研发，与东南大学苏州研究院、扬州大学等机构开展产学研合作，已形成多项实用型、创新型专利技术，核心产品在工艺和质量方面处于行业领先水平。市场占有率持续提升，营收规模稳步增长。

指标	2014A	2015A	2016A	2017E	2018E
营业收入	14886.25	16078.97	24194.09	32662.02	39194.43
归属于挂牌公司净利润	247.22	92.81	111.41	2493.12	3741.36
毛利率	10.57%	10.10%	-0.24%	4.96%	6.86%
净利率	1.42%	0.43%	0.46%	7.63%	9.55%
ROE	14.18%	3.58%	2.63%	49.43%	45.85%
EPS（元）	0.18	0.04	0.04	0.83	1.25

根据行业状况及公司情况分析，公司2017年和2018年预计净利润分别为2493.12万元和3741.36万元，每股收益分别为0.83元和1.25元。盈利预测显示公司盈利能力有望显著提升。

我国是全球最大的塑料消费国，但废旧塑料回收利用率较低，2014年仅为25%左右，远低于欧美国家。再生PET行业呈现“小、散、乱”的特点，约85%的厂家年产量不足2000吨，存在资金和技术短板，未来行业整合空间较大。

欧美等发达国家自20世纪60年代起便重视PET废料回收利用，技术领先且市场成熟。2012年欧洲PET瓶回收率超过52%，2009年美国PET塑料瓶回收率高达99.7%。相比之下，我国回收体系不完善，垃圾分类意识薄弱，导致回收工作停留在家庭作坊阶段。

2017年8月17日，《进口废物管理目录》发布，自2017年12月31日起，来自生活源的废塑料（包括PET废碎料及下脚料）被禁止进口。这一政策将大幅减少再生PET的进口依赖，推动国内供应格局变化，提升再生PET价格，有利于行业健康发展。

国内再生PET供应短缺，而再生化纤行业需求旺盛。由于再生PET供应受限，部分再生化纤企业面临原料短缺问题，行业将加速淘汰和升级。此外，国内废塑料回收体系尚未完善，造成原料供应不足，进一步加剧供需矛盾。

盈利能力较弱
公司目前盈利能力较低，2015、2016年扣非净利润分别为-37.64万元、-895.38万元，2017年上半年净利润为77.25万元。主要原因是原料成本高，且国内尚未形成以消费者或生产者付费为主的回收体系。
短期偿债风险
截至2017年6月，公司资产负债率为64.10%，流动比率为0.59，存在一定的短期偿债压力。
原材料价格波动风险
国内废旧PET瓶回收价格受原生PET瓶价格及石油价格影响较大，且由于回收体系不完善，原料供应存在不确定性。